20230412-安信证券-3月金融数据点评_实体部门信贷需求的修复显现_7页_835kb

3月金融数据点评总结

核心内容

2023年3月金融数据在总量和结构层面均出现显著改善，显示出实体部门信贷需求的逐步修复。社融和信贷增长均高于去年同期，表明经济回暖背景下，信贷扩张主要由需求驱动。然而，随着二季度经济恢复动能放缓，信用扩张可能趋于缓和。

主要观点

• 社融总量和结构数据改善：
  3月新增社融5.38万亿元，同比多增7073亿元；社融余额同比增长10%，较上月回升0.1个百分点，连续两个月回升。贷款是推动社融增长的主要力量，尤其是中长期贷款。

• 居民与企业信贷需求分化：
  居民中长期贷款同比多增2613亿元，与房地产销售回暖趋势一致，但近期带看和调价占比等领先指标显示需求回落，4月商品房销售数据也出现下滑，表明居民信贷恢复存在波折。
  企业中长期贷款同比多增7252亿元，延续了去年下半年以来的多增趋势，显示银行在稳增长政策下加大贷款投放，但私营企业的真实信贷需求仍需进一步观察。

• 票据融资拖累信贷增长：
  票据融资出现负增长，叠加3月中旬以来票据利率提升，进一步验证了信贷数据的结构性亮点。但4月以来票据利率边际走低，信贷高增的可持续性面临挑战。

• 居民风险偏好逐步改善：
  从存款与贷款差值、M2与信贷增速收敛的情况来看，居民风险偏好有所改善，这与央行公布的居民储蓄率下行趋势一致，预计这一趋势将在年内持续。

关键信息

• 3月新增社融：5.38万亿元，同比多增7073亿元。
• 社融余额增速：10%，较上月回升0.1个百分点。
• 3月新增人民币贷款：3.89万亿元，同比多增7600亿元。
• 居民中长期贷款：同比多增2613亿元，与房地产销售回暖一致。
• 企业中长期贷款：同比多增7252亿元，显示政策支持下信贷投放增加。
• 票据融资：负增长，利率提升验证信贷结构改善，但4月利率走低可能影响持续性。
• 经济恢复动能放缓：4月高频数据显示经济复苏斜率放缓，可能影响信贷增长的节奏。

风险提示

• 地缘政治风险可能对经济和金融数据产生影响。

团队成员介绍

• 袁方：宏观团队负责人，中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾在国家外汇管理局中央外汇业务中心工作两年，2018年7月加入安信证券研究中心。
• 束加沛：宏观分析师，北京大学物理学学士，前沿交叉学科研究院物理电子学博士，光华管理学院国民经济学博士后，曾在华夏幸福研究院工作两年，2020年12月加入安信证券研究中心。

公司信息

• 安信证券研究中心：
  深圳市：深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼，邮编518026
  上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编200080
  北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层，邮编100034

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。报告内容及观点仅反映发布当日的判断，不构成投资建议，亦不能作为道义、责任和法律的依据。投资者应自行判断，谨慎使用。本报告版权为安信证券所有，未经允许不得擅自使用、复制或修改。