20230503-广发期货-国债期货5月月报_4月PMI超预期回落_期债短期或仍偏多_27页

2023年5月3日国债期货5月月报摘要

报告概述：本报告基于2023年4月经济数据和市场分析，专注于国债期货市场、政策面与资金面，并提供短期策略建议。

主要观点总结

• 宏观经济分析：4月制造业PMI回落至49.2%，低于预期，显示需求和生产放缓，经济复苏分化；非制造业PMI相对较高，建筑业新订单回升，需求景气度上行。整体经济复苏斜率放缓，5-6月环比是否恢复扩张区间是关键。

• 国债期货市场表现：4月国债期货整体上涨，T主力合约涨0.79%，TF涨0.41%，TS涨0.11%。资金面宽松推动配置盘入场，净多单持仓未持续累积，短期止盈离场动力强。

• 短期策略：建议偏短多，关注T2306压力位约1015；基金债基差低，IR率达22%，可关注正套机会，但需警惕5-6月债市调整风险，关键因素包括扩内需政策出台和买盘放缓。

• 政策与资金面：强调扩内需，财政和货币政策精准有力，财政赤字率目标提升，资金面4月宽松但波动小。

关键风险提示：5-6月债市可能调整，需关注经济数据和政策变化。