20170319-中国银河-银河医药周观点_重点关注Vc涨价的投资机会_28页_1mb

重点关注VC涨价的投资机会总结

核心内容

本报告主要分析了2017年3月医药行业投资机会，重点关注维生素C（VC）涨价带来的影响，并对医药行业整体及细分领域进行了详尽的分析与展望。

主要观点

1. VC涨价趋势确立

• 维生素C价格自2016年底开始酝酿提价，首次在50元/kg价位站稳超过一个季度，并在近日突破至65元/kg，确立了上涨趋势。
• 由于VC价格长期处于成本线附近，此次上涨弹性较大，预计对相关企业业绩产生积极影响。
• 东北制药作为主要生产商，年产量约2万吨，价格每上涨10元，可带来约1.7亿元毛利，按当前价格计算，年化毛利较去年增加约7亿元。

2. 医药行业整体表现

• 上周医药板块上涨0.86%，略高于沪深300指数（0.52%）。
• 年初至今医药板块上涨1.45%，整体表现逊于沪深300。

3. 估值分析

• 上周医药行业市盈率（TTM）为42.15倍，较上一周上涨0.29个单位。
• 医药股的估值溢价率（A股剔除银行后）为14.09%，较2005年以来的平均值低48.00个百分点，处于相对低位。

关键投资推荐

攻击型组合

• 东北制药：VC涨价受益，弹性大
• ST生化：血液制品企业中浆站增长潜力最大，市值最低
• 沃森生物：生物药龙头，17年四大重磅品种揭盲
• 新开源：看好精准诊断布局
• 亿帆医药：泛酸钙维持高景气度，储备品种及在研品种前景良好
• 益佰制药：肿瘤生态圈建设前景广阔

稳健型组合

• 华兰生物：血液制品龙头，行业景气度持续
• 天士力：丹滴FDA认证不确定性消除，未来两年业绩稳健
• 九州通：流通行业龙头，业绩加速，估值合理
• 爱尔眼科：社会资本办医龙头，外延布局加快
• 乐普医疗：打造心血管生态圈
• 恒瑞医药：创新药及国际化龙头

重点关注公司

• 丽珠集团、信邦制药、东富龙、常山药业、尔康制药、亚宝药业、沃森生物、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、景峰医药

基金持仓情况

• Q4基金医药持仓比例为12.58%，较Q3上升0.73个百分点，Q2上升2.45个百分点。
• 主动型非债券基金医药股持仓比重为9.59%，较Q3上升0.85个百分点。

行业动态与政策

1. 药品审评审批提速

• 2016年药审中心完成审评12068件，同比增长26%。
• 优先审评制度成效显著，加速具有临床价值和急需药品的研发上市。

2. 仿制药参比制剂目录发布

• 第一批目录包含56个产品，覆盖34个品种，标志着一致性评价工作稳步推进。

3. 进口药品注册管理调整

• 取消国际多中心临床试验数据需境外上市许可的限制，有利于创新药境内外同步上市，利好国内患者及外资企业。

行业细分表现

子行业涨跌幅

• 生物医药板块：上涨0.86%
• 中药II子板块：上涨1.07%（涨幅最大）
• 医疗器械II子板块：下跌0.09%（跌幅最大）

个股行情

• 涨幅前十：特一药业（32.1%）、棒杰股份（31.6%）、东北制药（21.5%）等
• 跌幅前十：金达威（-5.0%）、康德莱（-3.9%）、万孚生物（-3.7%）等

未来投资策略

中期投资方向

1. 低估值龙头公司：关注上海医药、华东医药、复星医药、信立泰、丽珠集团等。
2. 血液制品行业：看好ST生化、华兰生物等。
3. 医药流通行业：看好九州通、上海医药、国药一致等。
4. 创新药行业：看好恒瑞医药、亿帆医药、贝达药业等。
5. 制剂出口行业：看好华海药业、人福医药、翰宇药业等。
6. 医疗服务行业：看好爱尔眼科、信邦制药、益佰制药、美年健康等。
7. 一致性评价受益公司：看好泰格医药、尔康制药、山河药辅等。

银河活动回顾与计划

调研回顾

• 上周调研：华润双鹤、江河集团、海王生物、宝莱特
• 近期调研：康泰生物、康恩贝、沃森生物、长春高新、迪瑞医疗、长生生物、凯莱英、天士力等

调研计划

• 下周调研：汤臣倍健

股东大会时间披露

• 涉及公司：悦心健康、兄弟科技、汤臣倍健、昆药集团、北陆药业、冠昊生物、凯利泰、一心堂、翰宇药业、上海凯宝、人民同泰、达安基因、星河生物、恒瑞医药等
• 时间范围：2017年3月20日至2017年4月19日

评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

免责声明

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