20240511-红塔证券-如何看待负增长的社融_8页_441kb

4月社会融资规模和M1增速放缓、M2增长乏力，显示三个关键特点。一是金融数据得到修正，去除了资金空转与手工补息等"水分"，更真实地反映了实体经济的内生融资需求。二是实体经济预期偏弱，投资消费动力不足。三是政府债券发行节奏偏慢、城投融资冷清，对社融形成了拖累。尽管4月末政治局会议已关注到这些问题，但政策尚未明显改善局面，当前政府债券加快发行、存量资产处理及融资成本降低有望激发投资和消费需求。