20180317-招商证券-原油周观点_沙特阿美IPO进程推迟_减产做__嫁衣裳__15页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2018年3月17日发布的石化行业分析，重点围绕国际原油价格走势、OPEC与非OPEC国家减产执行情况、美国原油产量及地缘政治对油价的影响进行分析。同时，报告对石化行业投资方向进行了推荐，包括关注国内炼化企业、天然气产业链龙头及美国页岩油资产收购等。

主要观点

原油价格走势

• 本周油价表现：国际油价呈现“先抑后扬”的走势，布伦特原油（Brent）收于65.99美元/桶，上涨0.76%；西德克萨斯中间基原油（WTI）收于62.25美元/桶，上涨0.34%。
• 影响因素：
  • 上半周油价下跌，主要受美国原油产量上升和伊朗可能放松减产协议影响。
  • 周末油价回升，主要因美国汽油库存超预期下降，以及沙特与伊朗的地缘政治紧张局势。

美国原油产量

• 美国原油产量持续上升，截至3月9日当周达到1038.1万桶/天，其中本土48州产量为987.2万桶/天，阿拉斯加产量为50.9万桶/天。
• 美国原油钻机数量环比上升，Permian盆地钻机数增长明显，EIA数据显示DUC（已钻井未完井）数量也在上升，显示美国页岩油产量仍有增长潜力。

OPEC与非OPEC国家减产执行情况

• OPEC国家：
  • 2月OPEC总产量为3218.6万桶/天，各成员国如沙特、阿联酋、科威特等均超额完成减产目标。
  • 沙特减产完成率122%，表现最为突出。
• 非OPEC国家：
  • 2018年非OPEC国家原油供应增量预计达166万桶/天，首次超过全球原油需求增量160万桶/天。
  • 预示OPEC可能需要重新调整其减产政策以应对供应增长。

沙特阿美IPO推迟

• 沙特阿美原定于2018年下半年上市，现推迟至2019年。
• 延迟原因包括信息披露要求严格，以及沙特可能不寻求海外上市。
• 尽管如此，沙特仍希望借助IPO融资支持经济转型。

行业投资建议

• 推荐主线：
  1. 民企进军大炼化。
  2. 享受类气头原料套利的聚酯产业链龙头，推荐东华能源、卫星石化。
  3. 具有天然气一体化产业链优势的企业，推荐中天能源。
  4. 低成本滚动收购美国页岩油核心资产的企业，重点推荐新潮能源。
• 未来半年油价预测：维持Brent原油核心区间在55-65美元/桶，地缘政治因素仍是最大不确定性。

关键信息

• 行业规模：当前行业股票家数为47只，占市场总市值的1.3%，流通市值占比5.3%。
• 数据来源：贝格数据、招商证券、Wind、EIA、IEA等。
• 风险提示：页岩油产量超预期、地缘政治风险。

图表与数据

• 图表目录：包含多个图表，涵盖国际油价走势、美国原油产量、OPEC减产执行情况、钻机数量、DUC数量、库存变化等。
• 表1：本周国际原油市场大事件，包括美国库存数据、特朗普解雇国务卿、OPEC月报等。
• 表2 & 表3：分别展示非OPEC和OPEC国家减产执行情况，包括基准产量、调节量、目标产量、实际产量及完成率等。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，具备丰富的石化行业研究经验。
• 石亮、王亮、李舜：均为招商证券石化行业分析师，背景涵盖化工实业、能源化工、金融等领域。
• 研究助理：未提及具体信息。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超过基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%。
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 信息来源合法，但不保证其准确性与完整性。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，亦不承担因使用报告而产生的损失责任。
• 报告可能涉及公司证券头寸或投资银行业务服务，存在利益冲突风险。

总结

本报告全面分析了2018年3月17日国际原油市场动态，指出油价走势受美国产量、OPEC减产及地缘政治因素影响。同时，报告对石化行业投资方向提出明确建议，强调关注国内炼化企业、天然气产业链龙头及美国页岩油资产收购机会。分析师团队背景深厚，具备丰富的行业研究与实业经验，为投资者提供专业分析。