20241112-华创证券-华大智造-688114.SH-2024年三季报点评_短期业绩承压_看好后续国内需求复苏和海外市场开拓_5页_521kb

华大智造（688114）2024年三季报点评：短期承压，长期看好需求复苏和海外拓展

📈 核心业绩表现
2024年前三季度，华大智造实现收入186.9亿元，同比下降15%；归母净利润为-46.3亿元，扣非净利润为-49.7亿元，业绩显著下滑。第三季度单季收入66.0亿元，环比下滑27.5%，归母净利润-16.5亿元。主要受宏观环境、地缘政治和市场竞争等影响，叠加公司处于成长期，研发投入较大（约占营收比重较高，推动新产品产业化）。

🔬 基因测序仪业务亮点
尽管整体业绩承压，基因测序仪板块表现稳健。截至2024Q3末，累计装机量超4000台，同比增长约4%。其中，DNBSEQ-E25因低环境要求、易安装维护，装机量同比增长564%；DNBSEQ-T7测序试剂消耗量持续增长，三季度实现营收45亿元，同比增长19%。

🌍 长期增长逻辑
海外美联储开启降息预期，基因测序行业需求有望回暖，公司积极布局海外市场。国内国产替代趋势明确，叠加2024年发改委“大规模设备更新”政策催化，高校/科研院所测序仪需求或释放，公司作为国产龙头，有望受益。目标价65元，对应25年10倍PS估值，维持“推荐”评级。

⚠️ 风险提示
1.海外开拓进度不及预期；
2.市场竞争加剧，利润空间压缩；
3.地缘政治风险持续发酵。

财务预测：

• 归母净利润：2024年-56.5亿元（原预测15.8亿元），2025年-23.2亿元，2026年117亿元；
• 市盈率（PE）：从2024年的约41倍逐步下降至70倍；
• 市净率（PB）：2024年29倍，2025年29倍，稳定在合理区间。

💎 总结
短期业绩受制于行业低迷和高投入，但长期成长动能强劲，海外扩张与国产替代双驱动，政策支持进一步打开需求空间。