深度报告-20240918-中邮证券-格科微-688728.SH-格物致知_盈科后进_51页_2mb

格科微（688728.SH）研究报告综合总结

格科微致力于CMOS图像传感器与显示驱动芯片的设计、研发及销售，通过Fab-Lite模式转型提升研发效率，聚焦高端CIS产品。公司主要业务覆盖手机CMOS图像传感器（CIS）、非手机CIS及显示驱动芯片（DDI）三大板块。

一、核心业务与技术进展

1. 📱手机CIS业务：

   • 单芯片高像素集成技术优势显著，已实现1300万至3200万像素全线量产，并在5000万像素产品方面实现小批量出货。
   • 主导产品包括GC13A2（单帧高动态传感器）、GC32E2（第二代单芯片3200万像素），已应用OPPO Reno机型。
   • 全球CIS市场规模将继续增长，到2028年可达290亿美元，国产替代趋势助力公司份额提升。

2. 📺非手机CIS与显示驱动芯片：

   • 非手机CIS应用于安防、智慧城市等场景，800万像素安防产品量产出货，预计汽车前装需求将在2024年扩大。
   • 显示驱动芯片业务覆盖QQVGA至FHD+分辨率，主打TDDI产品已获多家品牌客户订单，2024年计划推向AMOLED显示驱动IC。

二、经营与战略调整

• Fab-Lite模式：12英寸CIS特色工艺项目投产后减少对Fab企业外购晶圆依赖，在自建产线上提高BSI图像传感器研发与量产效率。
• 产能建设：募投项目新增2万片/月BSI晶圆产能，并通过临港新片区“智能工厂”认证，推动5G手机及AI应用需求满足。

三、财务与盈利预测

毛利率预计2024年为27.5%，未来逐步上升至28%-29%，技术研发投入占比较高，以支持产品快速迭代和国际市场竞争力提升。管理层估值高于行业平均，市场接受度高。

四、风险提示

• 技术迭代风险：必须在保持性价比优势的前提下快速跟进客户需求。
• 宏观风险：消费电子市场波动可能影响产品需求。
• 法律风险：重要核心技术泄露可能导致市场信任下降。
• 产能管理风险：新产线近期投入增加，影响部分利润，需高效消化新增产能。

五、公司前景与机遇

随着智能手机多摄化与AI算法需求提升，格科微定位高端CIS供应商，叠加显示驱动芯片的成长空间，长期具备较强市场竞争力。

—— 吴文吉 中邮证券-电子团队