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格科微（688728SH）2024年Q1业绩点评：稳步发展，中高端CIS为核心推动力

报告核心摘要

华鑫证券发布格科微事件点评报告，维持“增持”评级，分析公司2024年一季报及全年表现。2023年受地缘政治与消费电子需求放缓影响，业绩大幅下滑，但2024Q1公司扭转颓势，业绩显著回暖，实现扭亏为盈，营收与利润同比大幅增长，主要由高像素产品拓展、市场复苏及费用下降驱动。中高端手机CIS产品逐步放量，Fab-lite模式转型成效显著，未来增长动能强劲。

核心事件分析

1. 业绩短线下行，2024Q1显著回暖

• 2023年业绩承压：全年营收同比下降210%，净利润为负，主因需求放缓、研发投入上升及产线折旧。
• Q1业绩强势反弹：2024Q1营收同比增长5113%，净利润扭亏为盈，同比大幅增长，主因消费市场复苏、高像素产品出货增加及费用率下降。

2. 中高端CIS产品拓展顺利，手机图像传感器高端化加速

• 公司推出3200万像素手机CIS产品，采用FPPI专利技术与GalaxyCell™07μm工艺，支持sHDR视频，竞争力增强。
• 市场份额持续提升，中高端图像传感器逐步成为业绩增长核心。

3. Fab-lite转型成效初显

• 临港工厂正式投入运营，打通设计至销售全流程，提升产品竞争力。
• 公司通过员工持股计划与股权激励，强化核心团队稳定性与积极性，未来有望快速推进中高端CIS产品量产。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：公司2024–2026年收入预计6439亿、7997亿、9774亿元，EPS分别为0.10元、0.18元、0.24元，当前估值PE为1599、883、687倍。
• 评级：维持“增持”评级，看好其在高端CIS与Fab-lite转型后的长期增长潜力。

风险提示

• 宏观经济波动风险；
• 产品研发周期延迟风险；
• 全球竞争加剧风险；
• 下游需求不及预期风险；
• 激励效果未达预期等。

总结展望

格科微正处于中高端CIS产品与Fab-lite转型双驱动的发展阶段。短期业绩修复印证策略有效性，中长期技术储备与产业链控制能力将持续推动增长。建议投资者关注其高端CIS量产进度及产能利用率提升带来的盈利弹性，维持“增持”评级。