> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 格科微电子（格科半导体）投资研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了格科微电子（格科半导体）在2026年上半年的经营状况及未来发展前景。公司作为高像素CIS（CMOS图像传感器）领域的领先企业，其产品持续升级并广泛应用于手机、汽车电子、AI眼镜等多个领域，展现出较强的市场竞争力和技术实力。尽管上半年公司利润总额出现下滑，但经营性现金流创下历史新高，显示其在销售和回款方面表现良好。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026年上半年营收**：41.53亿元，同比增长14.20%。 - **利润总额**：-0.26亿元，同比大幅下降267.17%。 - **归母净利润**：0.07亿元，同比下降75.42%。 - **扣非归母净利润**：-0.31亿元，主要受美元汇率波动影响。 ### 2. 经营性现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为13.42亿元，创历史新高，主要受益于销售额增长和自有晶圆厂生产比重提升。 ### 3. 产品布局 - **手机CIS**：基于GalaxyCell®2.0工艺平台，推出多种像素规格产品（0.61μm、0.64μm、0.7μm、0.8μm、1.0μm），5,000万像素产品累计出货超1亿颗，与国际知名手机品牌达成合作。 - **非手机CIS**：推出GC50602智能影像传感器，支持高动态成像、相位对焦和4K视频输出；车规CIS产品实现技术突破，动态范围达140dB；AI眼镜产品已量产并拓展至微单、卡片机等细分市场。 ### 4. 产能与技术优势 - 产线持续满产运行，产品结构优化带动晶圆价值量提升。 - 自主研发12英寸OCF一期产线投产，标志公司具备晶圆制造自主能力。 - 具备定制开发能力和产能保障优势，满足品牌客户对高像素产品的需求。 ### 5. 投资建议 - **评级**：买入。 - **预测收入**：2026年90亿元，2027年110亿元，2028年130亿元。 - **预测归母净利润**：2026年0.5亿元，2027年2亿元，2028年4亿元。 - **未来增长潜力**：公司正通过高像素CIS产品拓展高端市场，提升盈利能力和市场占有率。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **营业收入**：2026年预计90亿元，同比增长15.75%。 - **归母净利润**：2026年预计0.5亿元，2027年预计2亿元，2028年预计4亿元。 - **每股收益（EPS）**：2026年0.02元，2027年0.08元，2028年0.17元。 - **市盈率（P/E）**：2026年742倍，2027年176.8倍，2028年89.6倍。 - **市净率（P/B）**：2026年3.7倍，2027年3.64倍，2028年3.54倍。 - **EV/EBITDA**：2026年22.8倍，2027年19.33倍，2028年16.6倍。 ### 财务比率 - **毛利率**：2026年21.0%，逐年提升。 - **净利率**：2026年0.6%，2027年2.0%，2028年3.3%。 - **ROE**：2026年0.5%，2027年2.1%，2028年4.0%。 - **ROIC**：2026年3.5%，2027年2.4%，2028年3.3%。 - **资产负债率**：2026年62.9%，逐年下降。 - **流动比率**：2026年1.67，较2025年提升。 ### 风险提示 - 业绩大幅下滑或亏损的风险。 - 技术创新与产品研发风险。 - 核心技术泄密风险。 - 生产经营模式变化风险。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。 ## 分析师信息 - **分析师**：吴文吉、翟一梦 - **SAC编号**：S1340523050004、S1340525040003 - **邮箱**：wuwenji@cnpsec.com、zhaiyimeng@cnpsec.com ## 公司简介 - **公司名称**：中邮证券有限责任公司 - **成立时间**：2002年9月 - **注册资本**：61.68亿元人民币 - **股权结构**：由中国邮政集团有限公司绝对控股 - **经营范围**：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。 - **分支机构**：全国共设58家，包括29家分公司和29家营业部。 ## 中邮证券研究所 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000