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晨会报告总结（20220412）

核心内容

本次晨会报告主要围绕中美利差倒挂、一季度金融数据超预期、新能源车市场增长、游戏版号重启、政策展望以及重点公司公告等内容展开，分析了当前市场环境与政策动向对A股、港股及全球市场的影响。

主要观点

1. 中美利差时隔12年再倒挂，影响显著

• 4月11日，中美10年期国债利差首次出现倒挂，为2010年来首次。
• 此事件成为当日A股与港股大幅下跌的重要因素。
• 分析师张旭指出，中美利差较薄时，货币政策将更加审慎，重点在于保持流动性合理充裕、稳定人民币汇率及国际收支平衡。

2. 一季度新增人民币贷款与社融创历史新高

• 一季度新增人民币贷款达8.34万亿元，同比多增6636亿元，创历史单季新高。
• 一季度新增社融规模同样超预期，达4.65万亿元，同比多增1.27万亿元。
• 3月M2与社融存量同比增速分别为9.7%和10.6%，较2月回升0.5与0.4个百分点。

3. 信贷与社融结构质量仍不佳

• 信贷结构显示，企业中长贷同比走弱，企业短贷及票据融资成为主要增量，反映企业投资意愿不足。
• 居民短贷、中长贷同比分别少增1394亿元与2504亿元，表明消费与购房需求持续低迷。
• 社融增量主要由基建投资拉动，企业债券融资偏弱，显示经济内生增长动力不足。

4. 逆周期政策加码在即

• 面对国内外复杂环境，稳增长政策或将再次发力，包括财政支出前置、货币政策工具的灵活运用等。
• 政策方向包括：增加支农支小再贷款、推动制造业中长期贷款增长、支持科技创新与普惠养老等。

5. 新能源车市场持续增长

• IDC预计，2022年中国新能源车市场规模将达522.5万辆，同比增长47.2%。
• 新能源汽车新车渗透率将接近20%，预计2025年市场规模有望达1299万辆，年复合增长率约38%。

6. 国产游戏版号重启发放，行业有望触底反弹

• 国家新闻出版署重启发放游戏版号，共核发45个，涉及百度、凤凰传媒、游族网络、中青宝、心动公司等多家上市公司。
• 行业分析认为，版号重启将有助于游戏行业复苏，中概股游戏股隔夜普遍上涨。

关键信息

昨日市场表现

昨日A股行业涨跌

全球大宗商品市场表现

重点公司公告摘要

• 顺丰控股：一季度预盈9.5亿-11亿元，同比扭亏。

风险提示

• 俄乌局势持续恶化
• 美联储政策超预期收紧
• 经济恢复动力显著减弱
• 海外市场大幅震荡

投资评级说明

行业投资评级

公司投资评级

联系信息

• 研究员：王双

  • 电话：010-84183312
  • 邮箱：wangshuang@guodu.com
  • 执业证书编号：S0940510120012

• 联系人：郝卓凡

  • 电话：010-84183386
  • 邮箱：haozhuofan@guodu.com

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