20221221-国泰期货-原油_反弹趋势或未结束_3页_891kb

原油市场分析总结（2022年12月21日）

核心内容

2022年12月21日，国际原油市场呈现反弹趋势，但整体走势仍偏弱。WTI和Brent原油期货价格小幅上涨，而SC2302原油期货价格也有所回升。市场对油价的反弹预期存在分歧，部分观点认为低库存格局可能支撑油价在2023年1月前回升至90美元/桶，但实际供需变化和油价走势均弱于预期，反弹路径可能较为曲折。

主要观点

1. 短期走势：

   • API原油库存大幅下降，推动油价偏强震荡。
   • 但市场对油价的上行驱动并不明显，油价更多处于博弈状态。
   • 亚太地区成品油需求未见明显改善，甚至因防疫政策调整导致居民出行意愿下降。

2. 中期展望：

   • 2023年全球原油市场需求增幅放缓是确定趋势，是否陷入衰退仍存分歧。
   • 市场需面对的主要下行风险是流动性收紧带来的通缩压力，这与2022年类似。
   • 若美欧CPI快速回落，油价可能在上半年面临显著下行压力，甚至跌破60美元/桶（Brent）和480元/桶（SC）。
   • 若CPI回落节奏较缓，油价可能在通胀回落但未进入通缩阶段维持高位，或阶段性跌破70美元/桶（Brent）和500元/桶（SC）。

3. 支撑因素：

   • OPEC+对供应端的主动管理，以及包括美国页岩油在内的产能瓶颈。
   • 亚太地区防疫政策边际放松后的需求回暖，以及季节性利好因素。
   • 亚太炼厂对油价的抄底和备货行为可能带来一定的支撑。

关键信息

• API库存数据：美国至12月16日当周API原油库存下降306.9万桶，低于预期，显示市场对库存的担忧有所缓解。
• 地缘政治因素：
  • 美国向乌克兰提供18亿美元援助，其中包括爱国者导弹，可能影响全球能源安全局势。
  • TC Energy推迟KEYSTONE输油管道全面重启，影响北美原油运输。
  • 俄罗斯石油运输公司收到波兰和德国的输油请求，但德国表示将在2023年完全停止购买俄罗斯石油。
  • 俄罗斯向白俄罗斯出售的天然气价格三年内保持不变，显示地缘政策对能源市场的影响。
• 伊核协议进展：
  • 欧盟希望恢复核协议，伊朗表示支持但强调需遵守其红线，美国则表示目前无进展。
• 需求端变化：
  • 海外方面，美国11月服务业PMI数据低于预期，显示经济衰退风险上升，影响油品交运需求。
  • 亚太方面，防疫政策调整未显著提振需求，反而因确诊人数激增导致出行意愿下降。

趋势强度

• 原油趋势强度：1
• 趋势分类：偏强
• 取值范围：[-2, 2]，1表示趋势偏强，但整体仍偏弱。

投资建议

• 建议关注亚太炼厂对油价的抄底和备货情况，可能为油价提供支撑。
• 对于2023年的油价走势，预计全年重心较2022年有所下降，或有20-25美元/桶的降幅。
• 若出现快速下跌情景，油价可能阶段性跌破60美元/桶（Brent）和480元/桶（SC）；若为缓慢回落情景，油价或在中长期维持高位。

风险提示

• 市场存在不确定性，包括地缘政治风险、OPEC+内部协调、美联储加息节奏等。
• 历次加息对经济的影响难以准确预测，需警惕货币政策带来的波动。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，本报告不构成具体投资建议。

其他信息

• 本报告由国泰君安期货产业服务研究所和金融衍生品研究所联合发布。
• 投资者需注意市场风险，谨慎操作，本报告仅供参考，不构成任何投资承诺或保证。