20200826-财信证券-主题报告_军工内需蕴含投资大机会_15页_1mb

军工股投资机会分析总结

核心内容概述

本报告分析了军工股投资窗口的来临，并从三条主线出发，探讨了国防军工信息化建设、国防武器装备及军用新材料现代化、以及军民融合发展上升为国家战略所带来的投资机会。同时，报告还重点推荐了部分军工主题上市公司，并对其投资亮点、业绩表现及未来发展前景进行了分析。

主要观点

• 军工股的资产证券化率仍有较大提升空间，优质军工资产价值尚未完全释放。
• 军工股估值相对偏低，具备均值回归潜力，未来上涨空间较大。
• 当前国际环境复杂，我国军费支出占GDP比重仍有增长空间，国防现代化建设进入高峰期。
• 军工行业是内需驱动的重要领域，未来将受益于国防信息化、武器装备现代化及军民融合政策的推动。
• 军工主题上市公司在关键技术自主可控、军费增长及政策红利下，有望实现业绩高增长。

关键信息

1. 军工股投资窗口已来临

• 军工资产证券化率提升空间巨大，预计至少2-3万亿元优质军工资产尚未证券化。
• 军工股整体估值偏低，2020年7月申万国防军工指数市盈率（TTM）为71.7倍，较2015年高点有明显下降。
• 2020年6月底以来，军工股出现新一轮上涨，涨幅最高超30%。
• 军费支出仍具备增长空间，2020年军费预算增长6.6%，达到12680.05亿元。

2. 投资机会主线

2.1 国防军工信息化建设及关键技术自主可控

• 国防信息化市场规模预计在2025年超过2400亿元。
• 重点领域包括雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子。
• 军用雷达市场未来10年将孕育千亿空间，北斗导航系统在多项指标上领先全球。
• 信息安全行业复合增速预计达25%（2019~2023），国产替代空间广阔。

2.2 国防武器装备及军用新材料现代化

• 中国军费投入重心在武器采购，2017年武器装备占比达41.1%。
• 武器装备现代化推动了新型装备列装，如歼-16、歼-31等。
• 军用新材料如碳纤维在军机中应用广泛，未来市场空间巨大。
• 重点上市公司包括中航沈飞、光威复材等。

2.3 军民融合发展上升为国家战略

• 军民融合政策推动科技成果向民用转化，促进军工企业与民营企业协同发展。
• 截至2019年，已有1000多家民营企业获得武器装备科研生产许可证。
• 航天机电、高德红外等公司积极布局军民融合，拓展民用市场。

3. 重点关注的军工主题上市公司

4. 风险提示

• 军费增长不达预期
• 上市公司研发投入不达预期
• 军工资产证券化政策变化
• 产品市场拓展不达预期

5. 投资评级系统

结论

军工股在资产证券化、估值修复、军费增长及政策红利的多重驱动下，正迎来新的投资窗口。建议投资者关注国防信息化、武器装备现代化及军民融合三大主线，重点布局具备核心技术自主可控能力、业绩稳定增长及政策支持的军工主题上市公司。