20180904-华泰证券-机械设备_家庭服务机器人行业深度_高景气延续_龙头厂商持续成长_18页_1mb

家庭服务机器人行业深度研究报告总结

行业评级与研究团队

• 行业评级：机械设备，增持（维持）
• 研究团队：
  • 肖群稀（执业证书编号：S0570512070051），研究员，电话：0755-82492802，邮箱：xiaogunxi@htsc.com
  • 章诚（执业证书编号：S0570515020001），研究员，电话：021-28972071，邮箱：zhangcheng@htsc.com
  • 黄波，联系人，电话：0755-82493570，邮箱：huangbo@htsc.com
  • 关东奇，联系人，电话：021-28972081，邮箱：guandongqilai@htsc.com

核心内容与主要观点

全球家庭服务机器人高景气延续

• 全球服务机器人市场：预计2018-2020年全球服务机器人销售额合计378亿美元，年均复合增长率（CAGR）在20%-25%之间。
• 家庭服务机器人市场：预计2018-2020年全球家庭服务机器人销售额合计188亿美元，年均复合增长率（CAGR）在35%-40%之间；销量合计4,290万台，CAGR在25%-30%之间。
• 家务机器人主导市场：2018年家务机器人销量占比将达75%，扫地机器人是主要品类，占家务机器人销量的96%以上。

增长动力分析

1. 老龄化加剧：全球65岁以上人口占比将从2015年的8.5%上升至2030年的12%和2050年的16.7%。亚洲老龄化速度最快，2030年将达到5.87亿，占亚洲总人口的12%。
2. 劳动力成本上升：服务业平均工资年复合增长率达11%（租赁和商务服务业）和10%（居民和其他服务业），推动“机器换人”向服务业渗透。
3. 居民可支配收入增加：2007-2017年年均复合增长率达11.07%，推动家庭服务机器人需求增长。
4. 科技进步推动应用边界扩展：AI、云计算、物联网等技术推动服务机器人向餐饮、医疗、客服、物流等领域渗透。

市场格局与挑战

• 市场主导者：专业机器人品牌（如科沃斯、iRobot、优必选、浦桑尼克、福玛特）主导市场，而传统家电企业（如飞利浦、美的、海尔、松下、小米、360）逐步进入该领域。
• 行业集中度高：2015-2017年扫地机器人CR5约为70%-75%，科沃斯和iRobot市占率合计在55%-65%之间。
• 新进入者挑战：面临“技术+品牌+质量+渠道”四重挑战，需具备较强的研发能力、品牌影响力、产品质量保障及完善的销售网络。

行业投资机会研判

• 关注龙头厂商：具备敏锐洞察力、强大渠道能力和技术实力的龙头企业将有持续成长空间。
• 重点推荐：科沃斯作为国内领军企业，其产品线完整，销售渠道多元，研发投入高，业绩增长快，具有较强竞争优势。

科沃斯深度分析

• 产品线：包括扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人、管家机器人等。
• 市场表现：
  • 2017年营业收入达45.51亿元，同比增长38.89%。
  • 扣非净利润达3.48亿元，同比增长54.52%。
  • 服务机器人收入占比达63%，毛利率保持高位。
• 研发实力：截至2017年，拥有境内外专利649项，研发投入逐年增加。
• 销售渠道：线上与线下结合，线上销售额增长迅速，2017年“双十一”销售额逐年突破。
• 国际化布局：海外销售占比达50%，覆盖欧洲、美国、日本等30个国家和地区。

iRobot深度分析

• 公司背景：成立于1990年，2016年剥离军用机器人业务，专注于家庭服务机器人。
• 产品线：包括扫地机器人、擦地机器人、商用机器人（如远程视频协作机器人、远程医护机器人）等。
• 市场表现：
  • 2012-2017年营业收入CAGR为15.17%，扣非净利润CAGR为24.12%。
  • 2017年营业收入达8.84亿美元，同比增长33.8%；归母净利润达0.51亿美元，同比增长21.52%。
• 盈利能力：毛利率与净利率稳步提升，2017年分别为49%与5.77%。
• 研发能力：2012-2017年研发费用CAGR为24.9%，占收入比例由8.53%提升至12.8%，拥有超过800项专利。
• 销售渠道：以线下为主，线上占比较低，但正在逐步拓展。

风险提示

1. 宏观经济下行：可能影响居民可支配收入及消费能力，进而影响市场需求。
2. 技术与产品滞后：若无法及时推出满足消费者新需求的新技术和新产品，可能面临销量下滑与客户流失风险。

关键信息

• 市场预测：2018-2020年全球家庭服务机器人销售额CAGR为35%-40%，销量CAGR为25%-30%。
• 国内需求：预计2018-2019年中国服务机器人市场需求分别为122亿、158亿人民币，年均增速达27%-29%。
• 技术趋势：服务机器人以AI为核心，提升自主性、适应性与智能性。
• 渗透率提升空间：国内家庭服务机器人渗透率远低于美国，未来增长潜力大。
• 行业竞争格局：专业品牌主导市场，传统家电企业逐步加入，竞争加剧。

总结

家庭服务机器人行业在全球范围内呈现高增长态势，尤其在家庭服务机器人领域，扫地机器人作为主导产品，市场需求持续扩大。增长动力主要来自老龄化加剧、劳动力成本上升、居民收入增加以及科技进步。行业新进入者面临“技术+品牌+质量+渠道”四重挑战，而具备敏锐洞察力、强大渠道能力和技术实力的龙头厂商，如科沃斯与iRobot，有望持续成长。建议关注技术领先、渠道丰富的龙头企业，同时警惕宏观经济波动和技术研发滞后等风险。