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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》于2021年7月13日发布，重点分析了降准政策对市场的影响，并展望了7月值得关注的行业与板块。同时，该报告涵盖了多个行业的研报，包括宏观、策略、固定收益、电子、计算机、食品饮料、通信、轻工制造和建筑材料等。

主要观点

宏观视角：出口强劲，下半年仍具潜力

• 出口表现：2021年上半年出口再超预期，主要得益于海外生产恢复、中国供应链稳定性及产业链韧性。
• 进口表现：进口同样超预期，原因包括低基数、大宗商品涨价和人民币升值。
• 未来展望：虽然下半年出口增速可能回落，但两年复合增速仍强劲，重点关注出口结构变化，如消费相关行业可能变弱，生产相关行业仍具增长潜力。
• 风险提示：疫情、中美关系等超预期变化可能影响出口表现。

投资策略：7月关注高增速板块

• 重点推荐行业：

  • 精选结构，重点掘金科创板：强调科创板的高成长性。
  • 电子：半导体下游需求强劲，国内设备国产化趋势明显。
  • 新能源汽车：下游持续高景气，政策利好推动行业β行情。
  • 光伏：海内外需求复苏，供给瓶颈逐步解除。
  • 计算机：AI产品从可用到好用，结构化数据构建壁垒。
  • 有色金属：工业金属受益供需错配，稀有金属受下游提振。
  • 石油石化及化工：供给紧张推动油价上涨，化工品景气提升。

• 风险提示：海外市场波动、疫情发展、宏观经济波动。

关键信息

电子行业：京东方A业绩大超预期

• 业绩表现：2021年上半年归母净利润125~127亿元，同比增长1001%~1018%。
• 战略布局：推进“1+4+N”航母事业群框架，加速向半导体显示和物联网延伸。
• 未来预测：预计2021~2023年归母净利润分别为261、277、299亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、全球贸易纷争、测算误差。

计算机行业：中科创达和天融信受益于“软件定义汽车”与网络安全

• 中科创达：

  • 2021年上半年归母净利润2.62~2.79亿元，同比增长50%~60%。
  • 业绩符合预期，短期费用拉低表观利润增速。
  • 公司持续受益于“软件定义汽车”浪潮。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：研发投入效果不及预期、客户集中度风险、应收账款风险、跨境收购整合风险、下游发展不及预期。

• 天融信：

  • 2021年上半年营收和净利润增长显著，预计2021~2023年营收43.90/58.00亿元，净利润7.23/10.65亿元。
  • 同比增长分别为80.6%和47.4%。
  • 参考可比公司估值，给予2021年325亿目标市值，对应45XPE。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：竞争加剧、政策力度不足、新领域布局缓慢。

食品饮料行业：山西汾酒业绩超预期

• 业绩表现：2021年上半年归母净利润约2.62~2.79亿元，同比增长50%~60%。
• 品牌势能：青花系列延续高增长，上调2021~2023年归母净利润预测至54.87/75.12/96.46亿元。
• 估值：当前股价对应2021~2023年市盈率分别为69x/51x/39x。
• 维持评级：买入。
• 风险提示：省内市场竞争加剧、高端产品推广不及预期。

通信行业：美格智能业绩高增长

• 业绩表现：2021年上半年营业收入6.8~7.0亿元，同比增长57%~61%；归母净利润4500~5000万元，同比增长215%~250%。
• 行业地位：小市值、高增长的物联网企业，有望在物联网板块中跑出较高阿尔法。
• 未来预测：预计2021~2023年营收20.60/34.53/48.06亿元，净利润1.24/2.04/2.96亿元。
• 维持评级：买入。
• 风险提示：车联网和5G建设进度不及预期。

轻工制造：仙鹤股份季度环比向上

• 业绩表现：2021年第二季度归母净利润中值为3.30亿元，同比增长85.4%。
• 公司定位：特种纸龙头，产能稳步扩张，成长路径清晰。
• 未来预测：预计2021~2023年归母净利润分别为12.33、13.24、15.71亿元，对应PE分别为23.9X、22.2X、18.7X。
• 维持评级：买入。
• 风险提示：原材料价格波动、产能不达预期、行业竞争加剧。

建筑材料：坚朗五金中报业绩再超预期

• 业绩表现：2021年上半年中报业绩超预期，平台化集成供应优势突出。
• 未来预测：预计2021~2023年归母净利润分别为12.03、17.19、23.27亿元，对应EPS分别为3.74、5.35、7.24元，PE分别为51、36、26倍。
• 维持评级：买入。
• 风险提示：下游建筑业波动、原材料价格波动、新市场开拓风险、并购整合风险。

行业表现

前五名行业（1月、3月、1年）

后五名行业（1月、3月、1年）

风险提示汇总

• 宏观层面：疫情、中美关系等超预期变化。
• 策略层面：海外市场波动、疫情发展、宏观经济波动。
• 行业层面：
  • 电子：下游需求不及预期、全球贸易纷争、测算误差。
  • 计算机：研发投入效果不及预期、客户集中度风险、应收账款风险、跨境收购整合风险、下游发展不及预期、竞争加剧、政策力度不足、新领域布局缓慢。
  • 食品饮料：省内市场竞争加剧、高端产品推广不及预期。
  • 通信：车联网和5G建设进度不及预期。
  • 轻工制造：原材料价格波动、产能不达预期、行业竞争加剧。
  • 建筑材料：下游建筑业波动、原材料价格波动、新市场开拓风险、并购整合风险。

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