20230627-瑞达期货-玉米类半年报_厄尔尼诺初步显现_天气升水主导市场_17页_1mb

玉米和玉米淀粉市场分析（2023下半年）

一、国际市场分析

主要观点：国际玉米市场受巴西供应充足与美国潜在减产影响，呈现拉锯态势。

1. 供应端：
   • 巴西二茬玉米逐步上市，阶段性供应充裕。
   • 美国新作玉米生长评级持续下调，厄尔尼诺事件加剧减产预期，天气升水预期上升，国际玉米价格走强概率增加。
2. 南美影响：
   • 厄尔尼诺年利于南美玉米高产，次年（2024年）产量或显著提升，限制当前价格上涨空间。

二、国内产量与供应

1. 种植面积与单产：
   • 预计玉米种植面积同比增0.9%，单产微幅提升，总产量或增长1.9%。
   • 种植成本上升，主因地租增长，东北地区尤为显著，市场挺价情绪增强。
2. 进口情况：
   • 玉米进口同比减少10.6%，但巴西玉米进口利润优势明显，后续进口可能反弹；谷物进口总体呈增长预期，进口利润向好。

三、国内需求分析

1. 饲用需求：
   • 生猪养殖持续亏损，存栏量去化加速，玉米饲用占比下降；小麦、大麦、高粱替代优势凸显，饲料玉米需求削弱。
2. 深加工需求：
   • 淀粉企业利润亏损严重，开机率下降，库存处于近三年低位；三季度需求或逐步回升，但恢复有限。

四、政策导向

• 三季度以“保供稳价”为主，调控目标在于维持市场稳定；四季度视新季玉米产量情况，政策或转向保障基层售粮。

五、玉米及淀粉市场展望

1. 玉米：
   • 三季度：在天气升水预期和国内供应压力下，玉米价格或高位偏强震荡。
   • 四季度：若美国玉米显著减产，价格进一步上行；若增产或稳定，则高位回落。
2. 玉米淀粉：
   • 与玉米高度关联，成本支撑较强；下游需求逐步恢复，但利润亏损局面或缓解。
   • 预计淀粉价格表现略强于玉米。

六、风险点

• 天气状况（厄尔尼诺发展、干旱风险）
• 宏观环境（经济复苏、成本压力）
• 政策变化（进口调控、补贴政策）
• 非洲猪瘟影响（对饲料需求间接扰动）