玉米类半年报：厄尔尼诺初步显现，天气升水主导市场-20230627-瑞达期货-17页_1mb

2023年下半年玉米及玉米淀粉市场分析总结

核心内容概述

本报告由瑞达期货研究院发布，分析师王翠冰，分析了2023年下半年玉米及玉米淀粉市场的供需、价格走势及政策影响。报告指出，厄尔尼诺现象对全球玉米市场产生重要影响，尤其是美国新季玉米产量存在下调风险，而国内玉米产量有望增长。玉米淀粉价格高度依赖玉米成本，受其影响较大。同时，政策导向偏中性，市场需求逐步恢复，但饲料需求受生猪养殖亏损和谷物替代影响，整体呈现偏弱态势。报告还对进口情况、成本变化及市场风险进行了详细分析。

主要观点

国际市场分析

• 巴西二茬玉米上市：阶段性供应相对充裕，但其价格优势可能限制进口量。
• 美国玉米生长状况恶化：优良率降至五年最低，天气升水预期增强，减产概率上升。
• 厄尔尼诺影响：对美国玉米单产有利，但对南美玉米影响较弱，主要体现在次年产量上。
• 国际玉米价格走势：受美国产量预期影响，市场走强概率加大。

国内市场分析

• 玉米种植面积增加：2023/24年度种植面积预计为6.52亿亩，较上年增加0.9%。
• 单产提升：玉米单产预计为433公斤/亩，较上年提升0.9%。
• 总产量增长：预计2023/24年度玉米总产量为2.82亿吨，较上年增长1.9%。
• 进口利润改善：巴西玉米进口成本显著低于国内，后期进口量可能回升。
• 饲料需求疲软：生猪养殖持续亏损，玉米饲用需求占比下降。
• 政策导向：三季度以“保供稳价”为主，四季度可能转向保障售粮。

关键信息

玉米市场关键数据

• 2023/24年度：玉米种植面积43470千公顷，单产6495公斤/公顷，总产量2.82亿吨。
• 进口情况：1-5月玉米进口量为1019万吨，同比下降10.6%。
• 价格走势：上半年玉米价格先跌后涨，5月中下旬开始止跌回升。
• 库存情况：国内玉米库存处于近三年低位，供应压力相对较小。
• 成本支撑：种植成本有所上升，为玉米价格提供底部支撑。

玉米淀粉市场关键数据

• 原料占比：玉米淀粉价格受玉米影响显著，原料成本占定价的90%。
• 库存情况：截至6月21日，全国淀粉库存85.9万吨，为近三年最低。
• 加工利润：上半年淀粉加工利润普遍亏损，企业开工率偏低。
• 需求情况：国内经济复苏带动淀粉需求，但饲料需求仍偏弱。
• 出口情况：1-5月出口量仅为891.81吨，同比大幅下降99.31%，出口恢复可能性较低。

风险提示

• 天气变化：厄尔尼诺对玉米产量和价格有较大影响，需密切关注。
• 宏观经济波动：国际经济形势可能影响谷物进口和国内需求。
• 政策调整：调控政策变化可能对市场供应和价格产生直接影响。
• 非洲猪瘟：影响生猪养殖，进一步削弱玉米饲用需求。

市场展望

玉米市场展望

• 三季度：天气升水预期增强，价格有望高位偏强震荡。
• 四季度：若美国玉米减产确认，国内玉米价格或进一步上涨；若产量变化不大，价格或高位回落。
• 供需平衡：国内供应压力有望强于往年，但需求端仍受饲料和经济复苏影响。

玉米淀粉市场展望

• 价格走势：与玉米价格高度正相关，受玉米成本支撑，价格走势略强于玉米。
• 需求支撑：国内经济复苏带动下游需求，但深加工企业开工率仍偏低。
• 未来预期：若玉米价格持续走强，淀粉价格也有望回升，利润逐步改善。

结论

2023年下半年，玉米市场将在厄尔尼诺天气影响和供需博弈中呈现震荡走势，四季度产量确定后价格或进一步上涨。玉米淀粉市场则高度依赖玉米价格，短期内价格走势将略强于玉米，但企业开工率和下游需求仍是关键变量。总体来看，玉米及玉米淀粉市场将受到天气、政策、经济复苏及替代品竞争等多重因素影响，需密切关注相关动态。