20210418-中泰证券-奕瑞科技-688301.SH-2021Q1业绩大幅增长_盈利能力进一步提升_4页_550kb

奕瑞科技（688301）总结

核心内容

奕瑞科技（688301）是一家专注于数字化X线探测器研发与生产的国内龙头企业，2021年一季度业绩大幅增长，盈利能力显著提升。公司产品广泛应用于医疗、工业和安防检测等领域，未来成长空间广阔，投资评级为“增持”。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年一季度，公司实现营业收入2.23亿元，同比增长65.40%；归母净利润0.74亿元，同比增长132.00%；扣非归母净利润0.68亿元，同比增长135.16%。超市场预期。
• 盈利能力提升：销售毛利率为50.66%，同比增长0.72个百分点；销售净利率为33.93%，同比增长10.15个百分点。费用率下降是主要驱动因素，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.55pct、2.34pct和3.53pct。
• 营运能力增强：经营活动产生的现金流量净额大幅提高，达到0.67亿元，同比增长202.18%。尽管应收账款有所增加，但公司管理能力提升，现金流状况良好。
• 技术实力突出：公司全面掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大传感器技术，是全球为数不多具备量产能力的数字化X线探测器生产商之一。2021年一季度研发投入同比增长22.05%，持续推动产品升级。
• 市场前景广阔：在医疗和工业领域，平板探测器市场需求持续增长，尤其是新能源汽车和半导体行业的快速发展将推动工业无损检测需求。预计至2024年，全球和国内X射线影像设备市场规模将分别达到123.67亿美元和18.14亿美元。
• 全球市占率稳步提升：公司已获得柯尼卡、锐珂、富士、西门子、飞利浦等国内外知名影像设备厂商的认可，2017-2019年全球医疗和宠物医疗X线探测器市场占有率分别达到8.09%、9.86%和12.91%。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年公司净利润分别为2.95亿元、3.77亿元和4.60亿元，对应PE分别为47倍、37倍和30倍。公司成长性良好，估值合理。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：72.55百万股
• 流通股本：16.34百万股
• 市价：190.35元
• 市值：13809.48百万元
• 流通市值：3109.54百万元

盈利预测表

现金流量表

资产负债表

比率分析

风险提示

• 产品价格下滑风险
• 新产品研发销售不顺利风险
• 中美贸易摩擦风险
• 市场竞争风险
• 汇率波动风险
• 行业景气度不及预期风险
• 原材料供应风险
• 核心技术和管理人员流失风险
• 医疗卫生产业政策变化风险

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者应注意市场风险，谨慎决策。