> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可孚医疗(301087.SZ) 2026年半年报点评报告 ## 核心内容概述 可孚医疗在2026年半年报中展现出强劲的增长势头，公司整体业绩稳步提升，核心单品表现突出，海外业务持续扩张，盈利能力和估值水平持续优化。分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来增长潜力较大。 --- ## 主要观点 - **收入与利润增长显著**：2026年H1公司实现收入20.72亿元，同比增长38.51%；归母净利润2.02亿元，同比增长20.84%；扣非归母净利润1.73亿元，同比增长26.73%。 - **核心单品表现亮眼**：呼吸支持板块收入2.67亿元，同比增长166.90%；中医理疗及其他板块收入1.94亿元，同比增长114.54%；康复辅具收入7.42亿元，同比增长31.74%；医疗护理收入5.11亿元，同比增长20.68%；健康监测收入3.03亿元，同比增长11.70%。 - **新产品即将上市**：公司计划推出C11肺病呼吸机、C12旗舰机等新产品，进一步完善产品矩阵，成为未来重要的增长点。 - **线上渠道增长迅速**：2026年H1线上收入14.33亿元，同比增长47.07%；线下收入5.84亿元，同比增长23.19%。 - **海外业务加速拓展**：2026年H1海外收入2.10亿元，同比增长116.97%。其中，融昕家用呼吸机已取得美国FDA 510(k)认证，公司海外布局进一步深化。 - **毛利率持续提升**：2026年H1毛利率为55.9%，同比提升3.4个百分点，反映产品组合优化和成本控制能力增强。 - **费用率变化**：销售费用率同比上升4.7个百分点至36.8%，管理费用率下降1.2个百分点至4.2%，研发费用率下降0.2个百分点至2.5%。 - **盈利预测与估值**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.6亿元、5.8亿元、7.1亿元，对应PE分别为26X、21X、17X，未来盈利能力有望进一步提升。 --- ## 关键信息 ### 财务数据（2026年09月04日） - **收盘价**：51.87元 - **一年内最高/最低**：63.99元 / 37.70元 - **总市值**：12,235.98百万元 - **流通市值**：11,462.82百万元 - **总股本**：235.90百万股 - **资产负债率**：25.41% - **每股净资产**：23.43元/股 ### 盈利预测（2025-2028年） | 年度 | 营业收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | 每股收益（元/股） | ROE(%) | |------|------------------|-------------------|----------------|------| | 2025 | 3,387 | 372 | 1.58 | 7.64 | | 2026E| 4,343 | 464 | 1.97 | 7.91 | | 2027E| 5,222 | 583 | 2.47 | 9.74 | | 2028E| 6,213 | 712 | 3.02 | 11.62 | ### 估值倍数 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | P/E | 32.93 | 26.37 | 20.98 | 17.18 | | P/S | 3.61 | 2.82 | 2.34 | 1.97 | | P/B | 2.51 | 2.08 | 2.04 | 2.00 | | EV/EBITDA | 13 | 13 | 11 | 9 | --- ## 风险提示 - **产品销售不及预期**：核心单品或新产品可能因市场接受度、竞争等因素导致增长不及预期。 - **竞争格局恶化**：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。 - **健耳门店持续亏损**：公司旗下部分门店可能持续亏损，影响整体业绩表现。 --- ## 总结 可孚医疗作为家用医疗器械领域的领先企业，2026年H1业绩增长显著，核心单品表现强劲，新产品即将推出，线上渠道增长迅速，海外业务拓展加速。公司毛利率持续提升，盈利能力增强，盈利预测显示未来三年归母净利润将保持稳健增长，估值水平逐步下降。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力，建议投资者关注其未来表现。同时，需警惕产品销售、行业竞争及门店亏损等潜在风险。