20180531-国金证券-基金投资策略报告_淡化风格_阿尔法收益主导_6页_864kb
报告摘要
2018年6月权益类基金投资策略总结
核心内容
2018年6月，A股市场整体呈现震荡格局，宏观经济与政策环境尚不明朗，流动性宽松仍需时间。在此背景下，基金投资策略强调淡化风格、阿尔法收益主导，建议投资者在控制权益类仓位的同时，关注具备选股能力、风险控制能力和动态配置能力的基金产品。
主要观点
- 市场震荡持续：中美贸易摩擦反复加剧市场波动，信用债违约对市场心理造成冲击，美元指数上涨压制非美货币，流动性宽松仍需时间。
- 估值与基本面矛盾：价值蓝筹股估值已较高，成长股估值亦有所提升，整体难以获得估值提升收益。机构更关注与宏观经济相关性较低的成长股。
- 风险收益配比重要：在市场波动加剧的情况下，投资者应优先选择风险收益配比更好、注重控制回撤的基金产品。
- 均衡配置策略：行业轮动明显，建议配置相对均衡、能够获取阿尔法收益的基金产品，避免单一风格配置。
- 动态配置能力突出：市场呈现均值回归特征，基金经理需具备灵活调整仓位、把握估值比较优势的能力。
关键信息
市场环境
- 国内经济呈现需求与供给背离，固定资产投资增速回落，消费端疲软。
- 4月新增信贷规模环比上升，但实体经济信贷量小幅走弱，非银金融机构贷款有所回升。
- 货币政策边际趋松，但整体仍偏紧，监管趋严抑制资金需求。
基金投资建议
- 淡化风格，阿尔法收益为主：在市场风格不确定的背景下，应关注具备选股能力、风险控制能力和动态配置能力的基金产品。
- 配置建议：
- 以价值蓝筹为底仓，搭配成长风格基金，实现风格平衡。
- 关注估值与成长性匹配、具备内生增长动力的公司。
- 选择擅长估值比较、动态配置的基金产品，以应对市场均值回归特征。
推荐基金产品
价值与均衡风格基金推荐
| 代码 | 基金名称 | 基金经理 | 规模（亿元） | 股票仓位 | 换手率（2017年） | 今年以来业绩 | 主要持仓行业 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 040011.0F | 华安核心优选 | 杨鑫鑫 | 2.62 | 92.3 | 1.70 | -9.19 | 银行、电子、轻工制造 |
| 570005.0F | 诺德成长优势 | 郝旭东 | 10.34 | 61.7 | 6.16 | 8.54 | 食品饮料、医药生物、电子 |
| 260112.0F | 景顺长城能源基建 | 鲍无可 | 18.07 | 71.7 | 1.51 | -10.99 | 医药生物、非银金融、通信 |
| 000936.0F | 博时产业新动力 | 蔡滨 | 7.48 | 61.7 | 6.16 | 11.41 | 食品饮料、医药生物、电子 |
| 001112.0F | 东方红中国优势 | 王延飞、林鹏、韩冬 | 73.18 | 86.4 | 6.47 | 14.35 | 机械设备、交通运输、传媒 |
| 519736.0F | 交银新成长 | 王崇 | 24.54 | 77.7 | 6.25 | 14.74 | TMT、医药、消费 |
| 000586.0F | 景顺长城中小板创业板 | 李孟海 | 6.5 | 89.7 | 3.25 | 8.42 | 食品饮料、医药生物、电子 |
| 001072.0F | 华安智能装备主题 | 李欣 | 8.1 | 86.4 | 6.47 | 2.14 | 机械设备、电子、传媒 |
| 002808.0F | 泓德优势领航 | 王克玉 | 8.9 | 89.7 | 3.25 | 1.03 | 医药生物、电子、商业贸易 |
成长风格基金推荐
| 代码 | 基金名称 | 基金经理 | 规模（亿元） | TMT持仓比例 | 医药持仓比例 | 今年以来业绩 | 主要持仓股票 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 519712.0F | 交银阿尔法 | 何帅 | 6.0 | 33.48 | - | 15.83 | 恒华科技、分众传媒、恒立液压 |
| 000279.0F | 华商红利优选 | 马国江 | 3.1 | 21.8 | 23.1 | 14.26 | 英特集团、一心堂、大参林 |
| 000219.0F | 博时裕益灵活配置 | 周心鹏 | 2.2 | 23.77 | 18.3 | 12.40 | 翰宇药业、美亚光电、华宇软件 |
| 519698.0F | 交银先锋 | 芮晨 | 8.4 | 47.03 | 14.33 | 12.18 | 恒华科技、卫宁健康、泰格医药 |
| 000404.0F | 易方达新兴成长 | 宋昆 | 36.8 | 28.94 | 6.85 | 4.07 | 生意宝、上海钢联、复星医药 |
| 001018.0F | 易方达新经济 | 陈皓 | 15.7 | 23.4 | 5.8 | 0.93 | 东山精密、胜宏科技、新北洋 |
| 000136.0F | 民生加银策略精选 | 孙伟 | 7.3 | 35.86 | 3.75 | -0.63 | 分众传媒、兆易创新、大族激光 |
动态配置基金推荐
| 代码 | 基金名称 | 基金经理 | 规模（亿元） | 股票仓位 | 换手率（2017年） | 今年以来业绩 | 主要持仓行业 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 570005.OF | 诺德成长优势 | 郝旭东 | 10.3 | 59.8 | 4.85 | 8.54 | 食品饮料、医药生物、电子 |
| 000577.OF | 安信价值精选 | 陈一峰 | 59.1 | 92.3 | 1.70 | -1.44 | 银行、电子、轻工制造 |
| 660010.OF | 农银汇理策略精选 | 张峰 | 11.9 | 61.7 | 6.16 | 3.42 | 食品饮料、医药生物、电子 |
| 001938.OF | 中欧时代先锋 | 周应波 | 22.1 | 86.4 | 6.47 | 4.84 | 电气设备、电子、传媒 |
| 166002.OF | 中欧新蓝筹 | 周蔚文 | 39.6 | 71.7 | 1.51 | -3.39 | 医药生物、非银金融、通信 |
| 519700.OF | 交银主题优选 | 沈楠 | 4.8 | 77.7 | 6.25 | 3.80 | 机械设备、交通运输、传媒 |
| 001280.OF | 银华聚利 | 孙蓓琳 | 3.7 | 89.7 | 3.25 | -2.78 | 商业贸易、机械设备、非银金融 |
结论
综上所述，2018年6月A股市场仍以震荡为主，投资者应保持谨慎，控制权益类仓位，选择具备阿尔法收益能力、风险控制能力和动态配置能力的基金产品。建议以价值蓝筹为底仓，搭配成长风格基金，实现资产配置的均衡。同时，应关注基金经理的选股能力和对市场节奏的把握，以应对市场不确定性带来的挑战。
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