2023-10-20-亚开行-发达经济体的通货膨胀如何影响新兴市场债券收益率_来自两个渠道的经验证据（英）_39页_854kb

如何分析发达经济体通胀对新兴市场债券收益率的影响？来自两个渠道的实证证据

研究要点

本研究采用多元平滑转换向量自回归-向量自回归（STAR-VAR）模型，探讨了发达经济体通胀对新兴市场债券收益率的影响机制。主要结论如下：

1. 显著影响：发达经济体通胀对新兴市场债券收益率有显著影响，尤其是美国、日本和德国的通胀。

2. 非对称效应：新兴市场债券收益率对发达经济体通胀的短期反应存在非对称性。在扩张和收缩两种市场周期中，通胀冲击对债券收益率的影响强度不同。在收缩周期中，影响更强，而在扩张周期中则较弱。这种现象不遵循简单的费雪方程式关系，显示了收益率对通胀的非对称反应。

研究方法

• 采用STAR-VAR模型，考虑了市场周期（扩张和收缩）的转换效应。
• 分析包括七个亚太经济体（中国、中国香港、印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾、泰国）和三个发达经济体（美国、日本、德国）。

分析结果

1. 长期影响：发达经济体通胀导致新兴市场债券收益率在不同市场周期之间的转换（触发市场状态变化）。

2. 短期非对称：在所有纳入分析的经济体和不同期限债券中，发现通胀冲击在收缩周期对债券收益率的影响更强。

结论

研究强调了在分析发达经济体通胀对外部市场影响时，应考虑市场周期状态，因为非对称效应的存在使得简单的费雪方程式不足以解释这一关系。