2023-10-02-世界银行-政策不确定性与总量波动_来自新兴和发达经济体的证据（英）-2023.9-52页_52页_8mb

政策不确定性与经济波动：基于新兴与发达经济体的分析

政策不确定性被定义为政策冲击的可预测性降低，即条件方差增加。本文通过面板向量自回归模型，分析了政府支出和实际利率两种政策不确定性对54个经济体（包括32个发达国家和22个新兴经济体）的宏观经济活动的影响。研究发现，财政政策不确定性（如政府支出不确定）和货币政策不确定性（如实际利率不确定）均显著降低实际GDP，同时推高通胀。例如，实际利率不确定性冲击使GDP累计下降约1.3个百分点，而政府支出不确定性冲击使GDP下降约1.0个百分点。

政策不确定性的影响因经济体类型不同。新兴经济体中，货币政策不确定性对经济活动的负面影响更大，伴随着通胀上升，反映出通胀预期较不锚定和外债在消费平滑中的作用。相比之下，发达经济体中财政政策不确定性的影响更为显著，这可能与更高的财政乘数相关。

研究还展示了政策不确定性在近二十年中显著上升，尤其是在COVID-19大流行后。政策不确定性不仅影响经济波动，还在解释长期GDP和价格的变动中占比10%-12%。反事实分析表明，政策不确定性在过去几十年的大危机（如1980年代的拉美危机、2009年大衰退）中对经济增长造成显著损害，而低政策不确定性时期则推动了经济增长。

本文的方法创新包括首次将统一框架应用于新兴与发达经济体，考虑了截断尾部冲击，确保对短期和持久性波动的有效分离，并提供了应对COVID-19等临时事件的稳健性检验。研究为理解政策不确定性与经济周期的关系提供了关键洞见，并为未来政策制定提供了启示。