20250317-国联期货-棉花周报_反弹受制于弱现实_中期买点需等待_15页_1mb

棉花周报总结

核心内容概述

本周棉花市场呈现震荡偏弱走势，短期反弹受制于弱现实，中期买点需等待。整体来看，市场供应和需求均保持中性，但库存压力逐步增大，基差向上，成本维持稳定，宏观环境对棉花价格影响有限。

主要观点分析

1. 供应端

• 全球产量：2024/25年度全球棉花总产预期为2633.6万吨，环比调增10.8万吨，增幅0.4%。期末库存预期为1705.5万吨，环比减少1.8万吨，减幅0.1%。
• 中国产量：预计为691.3万吨，环比调增16.3万吨，增幅2.4%。
• 美国产量：预计为313.8万吨，消费量预期为37.0万吨，出口量预期为239.5万吨。
• 全球供需：总产量增加，消费量增长幅度高于供应，期末库存略有减少，但整体仍维持供大于需预期。

2. 需求端

• 国内纱厂开机率：本周稳定，下游市场成交清淡，销售疲软。
• 价格影响：部分纺企因郑棉价格攀升而上调价格，但下游市场反应不及预期，涨价难以实现。

3. 库存情况

• 工业库存：截至2月底，棉纺织企业棉花工业库存为93.13万吨，环比下降4.9万吨；可支配棉花库存为126.55万吨，环比下降6.21万吨。
• 商业库存：棉花商业库存处于近年来高位，显示市场库存压力较大。

4. 仓单与基差

• 郑棉仓单：截至3月14日，注册仓单为9141张，有效预报2444张，总量为46.34万吨，较3月7日增加，仓单压力逐步增大。
• 基差表现：31级双28新疆新花的基差对标01在670-700元/吨，双29棉花基差在750-800元/吨，显示现货价格相对期货价格偏强。

5. 成本分析

• 新疆籽棉收购价：国庆节后随着棉花期货下跌，籽棉收购价走低，总体平均折合公定成本为14700-14800元/吨。

6. 宏观环境

• 美国经济：消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期升至1993年以来最大升幅，显示美国经济存在下行压力。
• 中国政策：两会未推出超预期刺激政策，但育儿补贴、降准降息预期仍表明国内刺激政策在路上。

7. 投资策略

• 短期策略：逢高空，耐心等待中期买点。
• 中期预期：若美国经济下行压力加大，尤其是通胀大幅下行，美联储降息预期进一步强化，可考虑逢低买入郑棉。

关键信息汇总

市场展望

• 短期：市场整体偏弱，反弹动能不足，需关注下游需求变化及政策动向。
• 中期：若美国经济下行压力加大，通胀预期下降，美联储降息预期强化，或成为棉花价格的支撑因素，可考虑逢低买入。
• 风险提示：需警惕库存压力、需求疲软及宏观经济不确定性对价格的影响。

总结

棉花市场短期内受弱现实压制，难以形成有效反弹，中期需等待美国经济数据及政策动向。供应端持续增长，但消费端表现疲软，库存压力较大，基差表现偏强，成本稳定。建议投资者以震荡偏弱思路对待，关注政策及需求变化，把握中期买点机会。