20230829-兴证国际证券-众安在线-06060.HK-总保费提升_综合成本率优化_5页_781kb

报告摘要

本报告对众安在线（06060.HK）进行了深入分析，维持“增持”评级，目标价调整为27.47港元，预计较现价23.60港元上涨16.40%。报告指出，公司近年来在保费收入、综合成本率优化及生态业务发展方面表现良好，投资收益显著改善，推动了业绩的回升。

公司评级：维持“增持”评级，目标价为27.47港元，对应2023-2025年PS值分别为1.33、1.12、0.99倍，建议投资者关注。
业绩改善：2023年上半年，众安在线实现总保费144.63亿元，同比增长37.5%；净溢利2.21亿元，较去年同期净亏损6.36亿元改善8.58亿元，主要得益于投资收益的改善和承保利润的增加。
综合成本率优化：2023年上半年，承保综合成本率为95.8%，较去年同期改善0.7个百分点；综合赔付率和费用率分别改善0.6和0.1个百分点。
科技业务增长：科技分部实现科技输出收入2.67亿元，同比增长22.0%。ZABank零售用户数接近70万，净亏损率大幅收窄。
生态业务发展：数字生活分部保费占比提升至40.4%，重疾险产品「尊享e生」总保费达34.69亿元，同比增长51.5%；消费金融和汽车生态保费收入分别增长52.0%和54.3%。
投资收益提升：2023年上半年，总投资收益由1.10亿元增至7.23亿元，年化总投资收益率和净投资收益率分别为4.0%和2.2%。
财务指标展望：2023-2025年，公司营业收入和总保费收入预计分别增长18.9%、19.5%、18.5%和13.6%；归属股东净利润由亏损1356百万元改善至盈利1460百万元，EPS由-0.92元提升至0.99元。

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	23,352	27,765	32,899	37,420
总保费收入（百万元）	24,005	28,677	33,158	37,675
归属股东净利润（百万元）	-1,356	321	1,276	1,460
EPS（元）	-0.92	0.22	0.87	0.99
PS（倍）	1.58	1.33	1.12	0.99