20210515-华泰期货-宏观大类周报_经济见顶风险进一步确认_短期商品延续调整_14页_1mb

文档总结

核心内容

文档主要分析了近期全球经济和商品市场的走势，重点指出经济见顶风险进一步确认，导致商品价格短期调整。同时，市场对商品牛市的驱动因素存在分歧，认为不应将货币和供需因素对立，而是需综合考虑。文档还提到了疫情风险上升、货币政策预期变化以及地缘政治等因素对市场的影响。

主要观点

1. 经济见顶风险上升：

   • 印度疫情持续恶化，新增病例连续24天超过30万例，疫情外溢风险加剧。
   • 中国和美国4月制造业PMI见顶，美国4月非农就业数据和零售销售数据疲软，显示经济短期改善路径受阻。
   • 美国4月零售销售环比持平，低于预期，进一步确认经济短期见顶。

2. 商品市场调整：

   • 需求端预期下调，导致商品价格短期调整。
   • 市场交易“经济类滞胀—利率回落”的预期，股票和商品出现阶段性调整压力。
   • 债券和黄金重新受到市场追捧。

3. 投资策略建议：

   • 短期建议降低风险资产的多头持仓。
   • 若经济不及预期，美债利率可能进一步下降，实际利率有望快速回落，建议把握贵金属的阶段性机会。
   • 若经济进一步好转，可能重新开启“经济过热—利率上行—货币收紧”的商品强于股票的交易逻辑。

4. 市场信号关注：

   • 美国就业市场进一步改善。
   • 欧洲各国解除封城政策。
   • 拜登基建计划取得进展。

关键信息

• 疫情风险：印度疫情持续恶化，外溢风险加剧，多地区出现疫情风险。
• 经济数据：中美制造业PMI见顶，美国非农就业数据和零售销售数据疲软。
• 商品价格走势：螺纹钢、铁矿石、铜、铝等商品价格下跌，黄金和白银价格小幅上涨。
• 货币政策：美联储收紧预期上升，需关注联储官员发言。
• 利率变化：美债收益率回落，实际利率可能快速下降。
• 外汇市场：美元指数下跌，人民币对美元中间价小幅下跌，美元兑日元小幅下跌，欧元兑美元小幅上涨。
• 风险提示：地缘政治风险、全球疫情风险、央行加息、中美关系恶化、中国抑制商品过热。

研究员信息

• 研究员：侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪
• 联系方式：
  • 侯峻：从业资格号 F3024428，投资咨询号 Z0013950
  • 蔡劭立：0755-82537411，caishaoli@htfc.com，从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
  • 彭鑫：010-64405663，pengxin@htfc.com，从业资格号 F3066607
  • 高聪：021-60828524，gaocong@htfc.com，从业资格号 F3063338

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

相关研究

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本周关注

• 5月14日：印度新冠新增32万例，疫情外溢风险加剧。
• 5月15日：欧元区4月PMI终值。
• 5月16日：美国4月PMI终值，澳洲联储利率决议。
• 5月17日：美国4月ADP就业人数，美国当周EIA库存。
• 5月18日：巴西央行利率决议，英国央行利率决议。
• 5月20日：中国4月经济数据，美国4月PCE。
• 5月21日：欧盟5月PMI初值，美国5月PMI初值。
• 5月26日：新西兰联储利率决议。
• 5月27日：中国4月工业企业利润，韩国央行利率决议。
• 5月28日：美国4月CPI，美债收益率走势。

大类资产表现跟踪

• 权益市场：全球重要股指周涨跌幅总体为负，部分股指小幅上涨。
• 债券市场：美债10Y收益率下降，中债10Y收益率下降，英债10Y收益率微涨。
• 外汇市场：美元指数下跌，人民币对美元中间价小幅下跌，美元兑日元下跌，欧元兑美元上涨。
• 大宗商品市场：部分商品价格下跌，黄金和白银价格小幅上涨。

宏观经济数据

• 粗钢日均产量：下降趋势。
• 高炉开工率：下降趋势。
• 水泥价格指数：小幅上涨。
• 商品房成交面积：小幅上涨。
• 猪肉价格：大幅下降。
• 农产品批发价格指数：小幅上涨。

权益市场数据

• 全球重要股指周涨跌幅：总体为负，部分股指小幅上涨。
• 行业日涨跌幅：部分行业小幅上涨，部分行业下跌。
• 行业5日涨跌幅：部分行业小幅上涨，部分行业下跌。
• PE和PB：PE小幅上涨，PB小幅下跌。

利率市场数据

• 公开市场操作：资金投放量下降。
• SHIBOR利率走势：小幅下跌。
• DR利率走势：小幅下跌。
• R利率走势：小幅下跌。
• 美债收益率走势：小幅下跌。
• 美债收益率曲线：短端收益率下降，长端收益率上升。

风险提示

• 地缘政治风险
• 全球疫情风险
• 央行加息
• 中美关系恶化
• 中国抑制商品过热

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