20210504-华泰期货-商品策略周报_疫情和经济见顶风险上升_上调贵金属配置排序_16页_1mb

报告摘要

疫情和经济见顶风险上升上调贵金属配置排序

摘要

鉴于全球疫情的持续影响以及经济见顶的潜在风险，我们短期下调了能源化工和工业品的配置排序，同时上调了避险资产贵金属的配置优先级。未来两周内，需警惕疫苗失效、国内疫情复发等全球疫情衍生风险，并重新审视经济改善的逻辑，关注出行、商品库存和消费等高频数据。从当前情况看，欧美消费仍有进一步改善空间，因此我们继续看好后续的能源化工和有色金属板块。在农产品方面，油脂油料受美豆供应紧张带动，饲料则受益于生猪库存回升。特别关注的是，随着美债利率短期见顶回落，叠加3-5月美国通胀快速上行，黄金的配置价值将凸显，因此我们认为当前是配置黄金的良机。

策略排序

贵金属 > 能化 = 工业品 > 农产品

风险提示

地缘政治风险
全球疫情风险
央行加息
中美关系恶化
政府调控商品价格

投资咨询业务资格

投资咨询业务资格编号：证监许可【2011】1289号
研究院FICC组

研究员信息

侯峻
从业资格号：F3024428
投资咨询号：Z0013950
蔡劭立
联系电话：0755-82537411
邮箱：caishaoli@htfc.com
从业资格号：F3063489
投资咨询号：Z0014617
彭鑫
联系电话：010-64405663
邮箱：pengxin@htfc.com
从业资格号：F3066607
高聪
联系电话：021-60828524
邮箱：gaocong@htfc.com
从业资格号：F3063338

近期市场要闻

中共中央政治局会议：指出当前经济恢复不均衡，强调保持宏观政策连续性、稳定性与可持续性。
中国4月制造业PMI：官方制造业PMI为51.1，财新制造业PMI升至2021年以来最高。
中国楼市降温：新房找房热度环比下降，北京、天津等地加强房地产市场监管。
汽车消费刺激：上海开展汽车以旧换新补贴，海南对新能源汽车提供最高10000元奖励。
欧元区GDP数据：第一季度GDP同比减少1.8%，环比减少0.6%。
美联储表态：鲍威尔和威廉姆斯均表示经济尚未走出困境，货币政策仍保持谨慎。
美国制造业数据：4月ISM制造业PMI为60.7，低于预期；欧元区制造业PMI终值为62.9。
印度疫情扩散：连续12天单日新增病例超30万，马来西亚和约旦也出现印度变异毒株感染病例。
五一假期出行数据：全国发送旅客总量增长127.2%，五一档总票房突破10亿元。

商品市场数据观察

价格变动

图1：板块价格周度变动（单位：%）
图2：板块价格月度变动（单位：%）
图3：品种价格周度变动（单位：%）
图4：品种价格月度变动（单位：%）

流动性变动

图5：板块成交量（指数化）（单位：点）
图6：板块持仓量（指数化）（单位：点）
图7：成交量周度变化（前五 vs 后五）（单位：%）
图8：持仓量周度变化（前五 vs 后五）（单位：%）
图9：价格% vs 成交量%
图10：价格% vs 持仓量%

宏观高频因子跟踪

经济增长

上游：
- 图11：环渤海动力煤（单位：元/吨）
- 图12：MyIpic矿价指数：综合
- 图13：IPE布油（单位：美元/桶）
- 图14：LME基本金属指数
中游：
- 图15：高炉开工率：全国（单位：%）
- 图16：Myspic综合钢价指数
- 图17：中国盛泽化纤价格指数
- 图18：涤纶长丝POY
- 图19：水泥价格指数（单位：点）
- 图20：中国玻璃价格指数
下游：
- 图21：30城商品房成交面积（单位：万平方米）
- 图22：土地供应与成交
- 图23：柯桥纺织：价格指数：总类（单位：无）
- 图24：汽车轮胎开工率
- 图25：乘用车当周日均销量（单位：辆）
- 图26：波罗的海干散货指数(BDI)
- 图27：中国公路物流运价指数（单位：点）
- 图28：中国造纸协会纸浆价格指数（单位：无）

通胀

图29：农产品批发价格指数（单位：无）
图30：平均批发价：猪肉（单位：元/公斤）
图31：22个省市：平均价：仔猪（单位：元/千克）
图32：22个省市：平均价：猪粮比价（单位：无）
图33：美元兑人民币中间价（单位：无）
图34：美元指数（单位：无）

商品基本面因子跟踪

库存

黑色金属及建材：
- 图35：螺纹钢社会库存（单位：万吨）
- 图36：热卷社会库存（单位：万吨）
- 图37：铁矿石港口库存（单位：万吨）
- 图38：焦炭钢厂库存（单位：万吨）
能源化工：
- 图39：乙二醇社会库存（单位：万吨）
- 图41：橡胶库存（单位：吨）
有色金属：
- 图40：甲醇港口库存（单位：万吨）
- 图42：上期所沥青库存小计（单位：吨）
- 图43：铝库存合计（单位：吨）
- 图44：铜库存合计（单位：吨）
- 图45：锌库存（单位：吨）
农产品：
- 图46：镍库存（单位：吨）
- 图47：进口大豆港口库存（单位：吨）
- 图48：全国豆粕库存（单位：万吨）
- 图49：国内豆油商业库存（单位：万吨）
- 图50：国内棕榈油港口库存（单位：万吨）
- 图51：棉花商业库存（单位：万吨）
- 图52：食糖新增工业库存（单位：万吨）
- 图53：玉米总库存（单位：万吨）