DRAM行业深度报告_期待国产产能释放改变全球供给格局_17页_1mb

半导体/电子行业深度报告：DRAM市场分析

报告摘要

• 市场爆发：2017年全球存储器市场增长率达到60%，首次超越逻辑电路，成为半导体第一大产品。其中，DRAM保持市占率第一。
• 行业格局：三星、SK海力士和美光占据全球DRAM市场95%以上份额，形成垄断。国内厂商如福建晋华、合肥长鑫、长江存储和兆易创新等开始布局，预计2018年实现量产，将逐步改变产业格局。
• 市场结构：移动终端、服务器和PC合计占DRAM消费市场86%，未来将持续拉动增长。
• 技术趋势：传统DRAM技术短期内难以被替代，3D DRAM作为演进方向，将提升性能并降低成本。
• 投资建议：关注兆易创新、北方华创、长川科技等国内企业在存储器领域的投资机会。
• 风险提示：行业竞争加剧、需求增长不达预期。

DRAM市场概况

全球市场趋势

• 2017年全球存储器市场销售额达到1200亿美元，占全球半导体市场30.1%。
• DRAM市场在2017年增长74%，平均售价上涨77%，成为增长最快的产品。
• NAND Flash和NOR Flash市场分别增长44%和未明确，但整体存储器市场表现强劲。

亚太地区主导

• 亚太地区占全球半导体市场60.6%，中国产品规模在亚太地区占比提升，成为拉动增长的关键力量。
• 中国市场的高增长率有效推动了亚太整体增长。

三巨头垄断

• 三星、SK海力士和美光合计占全球DRAM市场95%以上，形成明显的技术和产能优势。
• 三星在2017年量产10nm级8Gb DDR4 DRAM，继续扩大产能，巩固领先地位。
• SK海力士和美光也积极布局新技术和新工艺，提升市场份额。

DRAM技术与发展趋势

工艺进展

• DRAM已进入10nm工艺阶段，三星已量产10nm级芯片，SK海力士和美光也在推进19nm和18nm技术。
• 光刻技术接近瓶颈，良率问题突出，工艺节点突破困难，各厂商扩产计划被推迟。

3D DRAM技术

• 3D DRAM通过垂直堆叠技术，提高容量并改善性能，减少寄生阻容，降低延时串扰。
• 3D DRAM成为未来DRAM发展的方向，尤其适用于高密度和高性能需求。

产品细分

• SDRAM、DDR、DDR2、DDR3、DDR4等技术迭代，提升传输速率。
• DDR4成为当前主流，具备高传输速率和低电压特性。

未来需求预测

• 移动终端：全球换机周期稳定，国产品牌市场份额持续上升，预计2018年需求增长18.7%。
• 服务器：受益于5G、云计算和IDC发展，需求增长率最高，预计2018年增长26.1%。
• PC市场：增长相对平稳，预计2018年增长6.6%。

国内厂商布局与产能释放

主要国内厂商

公司名称	新厂位置	工艺水平（nm）	月产能（万片）	投资总额（亿元）	预计投产时间
福建晋华	晋江	32	6	370	2018
合肥长鑫	合肥	19	12.5	494	2018
长江存储	武汉	20/18	30	240	2018
兆易创新	合肥	19	0.2-0.3	180	2019

产能释放节奏

• 国内DRAM产能将在2019年以后逐步释放，有助于缓解供需缺口。
• 国内厂商仍处于起步阶段，良率、成本控制和知识产权保护存在不确定性。

产业链分析

硅片制造

• 全球硅片制造企业仅约10家，前五家企业占据98%的市场份额。
• 国内厂商如重庆超硅、成都超硅等产能有限，依赖进口。

设备厂商

• 光刻设备成本占比最高，约为39%。
• 荷兰ASML垄断高端光刻设备市场，国内厂商则从中低端设备切入，逐步发展。

主要设备厂商

• 兆易创新：2017年营收20.30亿元，同比增长36.32%，净利润增长125.26%。
• 北方华创：2017年营收22.23亿元，同比增长37.01%，净利润增长35.21%。
• 长川科技：2017年前三季度营收0.99亿元，同比增长70.13%，净利润增长78.76%。

结论与展望

• 行业周期：2018-2020年，DRAM市场将处于持续涨价周期。
• 市场驱动：5G、云计算、IDC等技术将推动服务器和移动终端需求增长。
• 国产替代：国内厂商产能释放将逐步改变全球DRAM市场格局，提升自主生产能力。
• 投资机会：建议关注具备技术实力和产能布局的国内企业，如兆易创新、北方华创和长川科技等。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 需求增长不达预期
• 新产线建设进度不及预期
• 技术更新滞后

投资评级

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益。

分析师简介

• 王建伟：东北证券电子行业首席分析师，北京大学工学博士，具备三年国家战略新兴产业科研规划经验，专注于科技股和成长股研究。
• 王少南：东北证券电子行业研究助理，北京大学理学硕士，2018年加入团队。

重要声明

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