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报告摘要

2016年6月20日的利率研究报告主要分析了当周宏观经济数据、市场流动性状况、债券市场表现及利率曲线结构变化，并对未来市场走势进行了展望。报告由郭草敏和何津津两位兴业研究分析师撰写，强调短期交易机会的存在，同时提醒中长期配置需谨慎。

市场分析与展望：
- 上周公布的宏观经济数据表明，投资增速放缓，尤其是民间投资创新低，叠加信贷数据反映实体经济融资低迷，市场对经济增长的担忧升温，导致债券市场情绪回暖，现券收益率下行。
- 短期来看，市场仍存在交易机会。主要因素包括：
  1. 全球避险情绪回升。
  2. 央行流动性呵护态度坚定，市场预期出现预期差。
  3. 一级市场招投标偏暖，传导至二级市场，收益率顺势下行。
- 中长期配置需谨慎，因为：
  1. 房地产仍支撑经济，带动居民中长期贷款增加。
  2. 信贷投放速度难以放缓。
  3. 货币政策仍以稳健为主，7天逆回购利率未放松。
市场回顾：
- 流动性状况：上周公开市场从净回笼转为净投放，逆回购净投放1750亿元，流动性宽裕，资金利率处于低位。
- 债券市场表现：现券收益率连日下行，1年期、3年期、5年期和10年期国债收益率分别下降1bp、1bp、6bp和7bp；金债收益率也出现不同程度的下行。
- 利率互换：1年期、3年期和5年期FR007利率互换分别变动-7bp、-9bp和-9bp；Shibor3M利率互换也出现下行。
- 离岸人民币债券：上周共发行37.41亿元离岸人民币债券，CNY Hibor上行，显示离岸市场利率趋势有所变化。