2025年春节回乡见闻-（一）消费篇_36页_13mb

报告摘要

证券研究报告：食品饮料行业深度分析（2025年2月5日）
投资评级：行业评级“强于大市”（维持）

一、宏观政策与消费趋势洞察

2024年12月中共中央政治局会议明确提出“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”，政策力度明显提升。财政赤字率提高、超长期特别国债增加、房地产宽松政策落地，以及流动性目标从“合理充裕”调整为“充裕”，预示低利率时代将长期存在。中央经济工作会议将扩大内需置于首位，强调基建成熟、外贸不确定性背景下，内需成为经济复苏关键抓手。

春节消费调研发现

区域分化：一线、新一线城市消费数据优于三四线；白酒消费降级显著，中低端品牌（如洋河、郎酒）表现优于高端（茅台）；部分区域（如辽宁辽阳）白酒中高端产品仍保持增长。
零售业态：折扣零食店（如零食有鸣、赵一鸣）在下沉市场快速扩张，坚果和礼盒类商品销量显著提升；国内品牌出海（新加坡）反馈积极，如汾酒、瑞幸咖啡在海外市场接受度高。

二、重点行业分析

食品饮料细分领域表现

白酒
- 销售分级明显：高端酒（如茅台）需求下滑，中低端品牌（如洋河、青冠）走量；春节促销力度加大，部分品牌推出满减活动。
- 区域对比：江西、河南等饮酒大省面临消费降级，上海、烟台等需求仍有韧性。
调味品
- 海天、李锦记、千禾等品牌价格差异化明显，千禾凭借高定价抢占高线市场；社区团购需求驱动地方品牌（如欣和）崛起。
休闲零食与折扣业态
- 连锁折扣店高度依赖社区需求，老年人与年轻消费者偏好差异化；进口品牌高端化趋势显著，国货加速下沉。