2025年春节回乡见闻：（一）消费篇_36页_13mb

中邮证券：食品饮料行业2025年深度报告总结

一、行业整体评级
维持“强于大市”评级，认为短期内稳增长政策有望提振内需消费，但需警惕市场竞争和政策超预期风险。

二、宏观政策解读

• 财政政策更积极：提高赤字率、增加特别国债和专项债发行。
• 货币政策适度宽松：预计2025年仍有降准降息空间，低利率环境将成常态。
• 内需成为经济复苏抓手，春节消费调研覆盖中国20余个城市及海外新加坡。

三、春节消费调研结论

1. 白酒：高端酒需求下降，中低端酒表现较好；茅台价格下调但库存压力仍大。
2. 啤酒：百威、青岛、雪花市占率高；精酿啤酒增长但价格偏高。
3. 调味品：海天、李锦记主力，价格敏感度高；非添加产品抢占高端市场。
4. 休闲食品：折扣店市场化，赵一鸣、零食有鸣等连锁品牌快速扩张。
5. 娱乐消费：上海、山西地区观影、LBEVR、无人机表演等活动热度提升，出行旅游需求旺盛。
6. 医美与美妆：医美项目降价促销，国货品牌消费低迷，新生代品牌扩容洗护市场。
7. 黄金珠宝：年轻客群投资需求上升，周大福等品牌折扣活动频繁。
8. 肉蛋果蔬：肉禽消费增加，高端水果受欢迎，价格波动差异明显。

四、主要发现与风险提示

• 机遇：消费降级推动中低端产品走量，折扣业态、食品品牌出海（如新加坡市场反馈）增长空间大。
• 风险：原材料价格波动、食品安全事件、政策超预期（如反腐、医保政策调整）。草根调研受限于地域差异，基层数据不能代表全国态势。

五、政策建议

• 关注消费板块龙头（白酒、连锁食品）估值修复机会。
• 风险规避：暴雷类公司、估值过高的顺周期类资产。

（注：全文共计约650字，遵循用户要求，内容精炼，翻译为中文并以商业报告逻辑呈现。）