20200714-兴业证券-汽车行业月报_产销持续向好_商用车再创新高_23页_4mb

报告摘要

2020年6月，中国汽车行业整体保持增长态势，产销分别完成232.5万辆和230.0万辆，环比增长6.3%和4.9%，同比增长22.7%和11.8%。1-6月累计产销分别为1011.3万辆和1025.7万辆，同比下降16.6%和16.8%，但降幅较上月有所收窄。

乘用车市场：6月乘用车产销继续走强，分别完成179.8万辆和176.4万辆，环比增长8.3%和5.4%，同比增长12.5%和2.1%。1-6月乘用车产销同比分别下降22.5%和22.4%。
商用车市场：6月商用车产销再创新高，分别完成52.7万辆和53.6万辆，同比增长78.0%和63.2%。1-6月累计产销同比增长9.5%和8.5%，实现由负转正。
新能源汽车市场：6月新能源汽车产销分别完成10.2万辆和10.4万辆，环比增长21.4%和26.8%，但同比下降25.0%和33.1%。1-6月累计产销分别为39.7万辆和39.3万辆，同比下降36.5%和37.4%。
库存情况：6月汽车经销商库存预警指数为56.8%，环比上升2.6个百分点，但行业库存水平仍基本处于正常区间。
市场回暖：随着各地促进汽车消费政策的推动，国内汽车市场延续回暖趋势，乘用车、商用车、新能源汽车市场均呈现恢复性增长。
展望下半年：预计汽车行业整体将继续增长，商用车在国三淘汰和基建投资加码下仍有增长空间；新能源汽车在政策刺激和低同比基数下有望实现正增长。

类别	6月产量（万辆）	环比增长	同比增长	1-6月累计产量（万辆）	同比增长
乘用车	179.8	8.3%	12.5%	775.4	-22.3%
商用车	52.7	-0.0%	78.0%	235.9	9.5%
汽车合计	232.5	6.3%	22.7%	1011.3	-16.6%
新能源车	10.2	21.4%	-25.0%	39.7	-36.5%

类型	1-6月产量（万辆）	1-6月销量（万辆）	同比变化
纯电动汽车	30.1	30.4	下降40.3%和39.2%
插电式混合动力汽车	9.5	8.8	下降20.0%和29.8%
燃料电池汽车	0.39	0.403	下降66.5%和63.4%

车型	6月销量（万辆）	环比增长	同比增长	1-6月销量（万辆）	同比增长
SUV	103.0	8.3%	12.2%	458.0	-14.6%
交叉型	31.2	5.4%	1.8%	136.0	-20.4%
轿车	45.6	-25.9%	-26%	210.0	-25.9%
MPV	10.2	-26%	-45.7%	101.3	-48.1%

公司	市值（亿）	股价	PB	EPS（2019A）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2019A）	PE（2020E）	PE（2021E）
长城汽车	615	6.70	1.00	0.49	0.48	0.58	11.8	12.0	9.9
吉利汽车*	1,523	19.06	2.89	0.90	0.95	1.08	18.2	17.3	15.2
广汽集团	681	6.65	0.75	1.06	1.09	1.19	5.4	5.2	4.8