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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等主要期货品种的市场分析与操作建议。报告内容主要围绕供需关系、库存变化、成本波动及政策影响等方面展开，为投资者提供短期操作策略和风险提示。

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基本金属市场分析

铜

• 价格走势：铜价震荡，受美元指数波动影响。
• 供应端：必和必拓与工人达成协议，Escondida罢工避免，铜矿供应预期稳定。
• 需求端：华东华南平水铜升水均在420元附近，华南有所回落，国内库存微增，精废价差稳定。
• 操作建议：短期建议观望，关注通胀与就业数据。

铝

• 价格走势：沪铝主力围绕19000元震荡。
• 供应端：国内在产产能增加缓慢，海外复产短期难见，整体供应偏宽松。
• 需求端：华东华南现货升水偏强，库存继续去化，但临近淡季去库放缓。
• 操作建议：短期建议观望。

锌

• 价格走势：2301合约收于23565元/吨，小幅下跌。
• 供应端：国产矿产量略降，进口矿偏紧，冶炼利润较好。
• 需求端：下游消费开工小幅下滑，疫情管控未见明显政策兑现，消费信心受损。
• 库存情况：社库余5.45万吨，库存偏低。
• 操作建议：短期建议离场观望，关注库存拐点，广东库存若见增量可试空。

铅

• 价格走势：2301合约收于15595元/吨，小幅下跌。
• 供应端：国产矿产量持平，进口矿偏紧，整体供应偏宽松。
• 需求端：下游蓄电池开工偏高，但出口量偏低，终端车市表现回落。
• 库存情况：社库余5.03万吨，库存趋紧。
• 操作建议：中短期建议逢高做空，关注疫情政策和消费情况。

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黑色产业市场分析

螺纹钢

• 库存变化：钢银口径螺纹去库显著放缓，库存拐点在即。
• 供应端：钢厂利润低位，产量稳中有降。
• 消息面：证监会释放地产融资利好，提振市场情绪。
• 操作建议：前期05多单建议持有，可尝试1/5反套。

铁矿石

• 需求端：钢厂利润低位，补库意愿受压制。
• 供应端：全球发货环比下降，到港略降，整体供应稳定。
• 库存变化：后续或将小幅垒库，供需格局中性。
• 操作建议：前期05多单建议持有。

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农产品市场分析

豆粕

• 国际市场：CBOT大豆收高，阿根廷将调整出口汇率，巴西播种正常。
• 国内情况：国内豆粕库存低位，预期到货环比增加，现货基差走弱。
• 操作建议：阶段性震荡，中期关注南美产量博弈，建议观望或止盈。

玉米

• 现货情况：华北地区收购价上涨，疫情和惜售导致有效供给不足。
• 国际动态：美玉米出口检验量低于预期，产量上调，CBOT玉米期价预计震荡回落。
• 操作建议：单边建议暂时观望，淀粉玉米价差扩大可逐步止盈。

油脂

• 供给端：马来11月1-20日产量环比下降6.4%，进入季节性减产。
• 需求端：ITS显示需求环比上升13%，库存处于中等略偏高水平。
• 操作建议：棕榈油预计震荡偏多，但弹性受近端宽松压制。

白糖

• 国际市场：印度、巴西等主要产糖国抛售出口合同，原糖价格下探。
• 国内情况：国内防疫政策影响生产与消费，迎来二十年最淡旺季。
• 操作建议：建议空单持有，关注进口糖到岸及国内政策变化。

鸡蛋

• 供需情况：补栏积极性提高，存栏预期回升，但仍处于低位。
• 价格表现：蛋价高于去年同期，需求端抑制不明显。
• 操作建议：期价有修复基差动力，预计偏强震荡，建议关注走货及淘鸡节奏。

生猪

• 价格走势：生猪价格企稳反弹。
• 供需情况：养殖端惜售情绪增加，气温下降和腌腊需求支撑猪价。
• 操作建议：建议观望，关注下游需求承接力度。

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能源化工市场分析

尿素

• 价格走势：现货重心上调，但市场供应仍充裕。
• 供需情况：上游开工率偏高，冬储和出口预期提升，但成本端煤价下修。
• 操作建议：短期向上空间有限，关注年末限气行情。

LLDPE

• 价格走势：主力合约上涨0.5%，基差走强。
• 供需情况：近端供应压力一般，远端扩产周期仍大。
• 操作建议：短期震荡为主，中期逢高做空利润。

PTA

• 价格走势：华东现货价格5390元/吨，现货基差走强。
• 供需情况：PX负荷低位，聚酯需求下滑，库存处于历史高位。
• 操作建议：建议逢高沽空，关注新产能投放和需求改善。

甲醇

• 价格走势：华东现货价格3893元/吨，基差走强。
• 供需情况：供应偏高，港口库存低位，内地库存高位。
• 操作建议：预计区间震荡偏弱，关注MTO负荷变化。

EB

• 价格走势：EB2301合约下跌0.97%，进口倒挂。
• 供需情况：国产环比回升，进口仍低位，需求偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情和下游订单。

PP

• 价格走势：主力合约上涨1.23%，受地产政策利好影响。
• 供需情况：供应压力逐步加大，需求偏弱。
• 操作建议：短期震荡为主，关注疫情复工情况。

MEG

• 价格走势：华东现货价格3893元/吨，贴水01期货8元/吨。
• 供需情况：供应回升，聚酯需求进入淡季，库存高位。
• 操作建议：不建议追空，前期空单可适当止盈。

原油

• 价格走势：油价先跌后修复，受欧佩克减产预期支撑。
• 供需情况：需求端担忧俄油供应减量可能无法兑现。
• 操作建议：关注欧佩克减产力度及G7限价政策。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格证书编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

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