20150208-申万宏源-中南文化-002445.SZ-双轮业务驱动_冲刺百亿市值_11页_848kb

中南重工公司动态跟踪报告总结

核心内容

中南重工（002445）在2015年迎来战略转型的关键时刻，公司通过布局制造业和文化传媒业双轮驱动，致力于实现百亿市值目标。在传统金属管件制造业务的基础上，公司积极拓展影视制作、艺人经纪、文化教育及新媒体渠道等新兴领域，推动企业向多元化、集团化方向发展。

主要观点

• 双轮驱动战略：公司传统主业金属管件制造与新兴的传媒业务并行发展，形成互补效应，增强抗风险能力和增长潜力。
• 传媒业务布局：公司通过收购大唐辉煌传媒股份有限公司，正式进军影视行业，借助其成熟的制作能力和丰富的艺人资源，提升公司内容制作和发行能力。
• 产业链整合：设立文化产业并购基金和文化投资基金，整合优质资产，完善影视产业链，提升公司整体盈利能力。
• 艺人经纪拓展：通过投资千易志诚和上海艾企锐，公司延伸至艺人经纪领域，构建艺人培训、打造、推广的完整生态链条。
• 新媒体合作：与芒果传媒合作，借助其内容制作和传播渠道资源，实现“内容+渠道”的双向提升，推动公司向新媒体领域拓展。
• 盈利预测：预计2015年公司备考净利润为2.5亿元，对应市值为87.5亿；合理市值为95亿，EPS为0.83元，给予“买入”评级。

关键信息

一、公司转型背景

• 公司原为工业金属管件制造商，2014年通过收购大唐辉煌，正式进军文化传媒行业。
• 公司引入战略股东中植资本，强化资源整合能力，提升投资效率。
• 与中南集团、中植资本共同设立中南文化传媒产业并购基金，总规模不超过30亿元。

二、大唐辉煌的影视业务

• 大唐辉煌为国内领先的影视剧公司，具备工业化制作能力和丰富的人才储备。
• 公司出品的电视剧如《密使》、《爱的多米诺》等，在卫视取得较高收视率。
• 采用“客户菜单式”定制模式，符合“独播剧”发展趋势，提升市场竞争力。
• 大唐辉煌毛利率高于行业平均水平，2014至2017年承诺净利润分别不低于1.05亿元、1.3亿元、1.6亿元和1.65亿元。

三、艺人经纪业务拓展

• 通过收购千易志诚和上海艾企锐，公司涉足艺人经纪领域，打造完整的艺人生态链条。
• 千易志诚由金牌经纪人常继红创办，签约艺人众多，具备较强的品牌影响力。
• 上海艾企锐专注于“美女经纪”和互联网娱乐产品，拥有知名网络节目品牌“搞菜鸟”。

四、与芒果传媒合作

• 公司与芒果传媒共同发起设立“芒果海通创意文化投资基金”，总投资额5亿元。
• 芒果传媒为省级影视行业领头羊，拥有强大的内容制作能力和传播渠道资源。
• 合作有助于提升公司内容制作水平和市场影响力，实现传媒业务的全面升级。

五、传统金属管件业务

• 公司在金属管件制造领域具有较强竞争优势，拥有特种设备制造许可。
• 传统业务盈利趋于稳定，但受宏观经济影响较大，需持续优化客户结构和市场布局。

六、盈利预测与估值

• 2015年公司预计净利润为304.56百万，EPS为0.83元。
• 给予公司“买入”评级，目标价格为24元。
• 传统业务对应市值为7.7亿，传媒业务对应市值为87.5亿，合理市值为95亿。

风险提示

• 外延标的进展不达预期：并购和投资标的未能如期推进可能影响公司战略转型。
• 资源整合效果不佳：公司能否有效整合新资源，提升整体运营效率存在不确定性。
• 市场竞争加剧：文化传媒行业竞争激烈，公司需持续创新以保持市场地位。
• 传统业务下滑：金属管件行业受宏观经济影响，公司需努力保持传统业务稳定。

盈利预测与财务数据

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：24元
• 合理市值：95亿

结论

中南重工通过双轮业务驱动，积极拓展影视制作、艺人经纪、新媒体等新兴领域，实现多元化转型。公司凭借大唐辉煌的优质资源和与芒果传媒的战略合作，有望在未来几年内实现百亿市值目标。尽管面临一定的市场和行业风险，但公司具备较强的资源整合能力和市场拓展潜力，值得投资者关注。