20180628-东兴证券-近期人民币贬值对港股市场影响_内地企业受影响较大_香港零售_博彩不确定性增强__6页_661kb

近期人民币贬值对港股市场影响总结

核心内容

2018年6月28日，人民币对美元中间价报6.5960，较前一日下调391个基点，较6月14日低点贬值1998个基点，为年内新低。人民币贬值对港股市场产生了显著影响，整体利弊互现，中国内地企业受到较大冲击，而部分出口及消费类企业则相对受益。

主要观点

1. 人民币贬值原因

   • 中美反向货币政策叠加贸易战因素是人民币贬值的主要原因。
   • 美联储年内第二次加息并释放未来仍有加息信号，导致中美利差收窄。
   • 中美10年期国债利率差由年初的1.44%降至0.72%。
   • 中美贸易摩擦加剧，市场对中国经济增速下行的担忧增强。
   • 美国经济复苏明显，预期二季度GDP增速持续上升，失业率降至历史低位。

2. 人民币贬值对港股市场的影响

   • 港币与美元联动汇率制度下，人民币贬值可能促使资金流向港币资产，但当前港币处于弱方兑换保证边缘，此利好作用有限。
   • 港股市场整体与人民币汇率走势基本一致，但内地企业指数表现较弱。
   • 在近五次人民币下行区间中，恒生国企指数均弱于恒生指数，表明内地企业受人民币贬值影响更大。
   • 人民币贬值反映了市场对内地经济基本面的不乐观预期，从而拖累港股市场表现。

3. 板块影响分析

   • 不利板块：航空、房地产、零售、博彩等板块受人民币贬值影响较大。
     • 航空企业航油成本上升，房地产和航空公司美元负债规模大，汇兑损失增加。
     • 香港零售和澳门博彩业依赖内地游客消费，人民币贬值导致内地游客购买力下降，增加收入不确定性。
   • 有利板块：出口企业及消费类板块表现相对较好。
     • 汽车、电子元器件、家电、纺织服装、医药等消费类板块在人民币下行区间中涨跌幅相对稳定或较好。
     • 这些板块对原材料进口依赖较小或内需消费稳定，受汇率影响较小。

关键信息

• 人民币贬值背景：自2015年8月11日汇改以来，人民币有5次下行阶段，其中3次与恒生指数走势一致。
• 数据来源：Wind，东兴证券研究所。
• 风险提示：内地宏观经济数据不及预期，贸易战规模持续扩大。
• 行业评级体系：
  • 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
  • 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

总结

人民币贬值对港股市场整体影响复杂，既有资金偏好带来的利好，也有经济基本面担忧带来的利空。中国内地企业受人民币贬值影响较大，导致港股通中相关板块表现较弱。相反，出口企业及消费类板块在人民币贬值背景下更具相对优势。未来需关注内地宏观经济走势及贸易战发展，以判断港股市场整体及板块的进一步变化。