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证券研究报告总结：海绵城市与地下综合管廊建设

核心内容

本报告聚焦于我国城市内涝问题及地下基础设施建设的滞后性，提出“海绵城市”与“地下综合管廊”作为解决城市“看海”问题的重要手段。通过分析相关政策、市场容量和投资策略，指出这两项建设将在“十三五”期间加速推进，并对相关产业链产生巨大影响。

主要观点

1. 城市“里子”要升级

• 城市内涝问题日益严重，主要由于城市化过程中过度硬化地面及地下管线建设不合理。
• 海绵城市和地下综合管廊建设是解决这一问题的双管齐下策略。
• 海绵城市通过增强雨水吸纳能力，实现雨水资源化利用。
• 地下综合管廊通过统一布局和智能管理，提高地下空间利用效率，减少反复开挖带来的问题。

2. 十三五期间建设有望加速

• 国务院于2015年发布《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》和《关于推进海绵城市建设的指导意见》，推动全国性建设。
• 财政补贴、专项债券及PPP模式为资金来源提供了保障，减轻了地方政府财政负担。
• 海绵城市建设目标为：到2020年，城市建成区20%以上达到标准；到2030年，80%以上达到标准。

3. 市场容量巨大

• 海绵城市建设到2020年预计投资1.2万亿元，到2030年可达4.8万亿元。
• 地下综合管廊建设每年投资额可达1万亿元，是2014年基建总额的8%。
• 两者共同构成万亿级市场，带动大量相关产业。

关键信息

海绵城市建设

• 主要受益环节：园林建设、非硬化地面及渗水铺装、排水管网收集和处理。
• 技术优势：通过自然与人工相结合，实现雨水的吸水、蓄水、渗水、净水和再利用。
• 投资规模：17个试点城市已公布的总投资额达1331亿元，平均每个城市约88.7亿元。
• 关键企业：
  • 园林建设：深华新、云南旅游、云投生态、东方园林、棕榈园林、普邦园林、岭南园林、铁汉生态、文科园林、中毅达
  • 水处理：*ST华赛、聚光科技、南方泵业、东方雨虹、巴安水务、碧水源、万邦达、国祯环保、兴源环境、钱江水利

地下综合管廊建设

• 主要受益环节：上游建材生产、中游地下工程设计施工、下游智能运营维护。
• 技术优势：减少反复开挖、提升维护效率、降低事故率、提高防灾能力。
• 投资规模：预计每年建设8000公里，投资约1万亿元。
• 关键企业：
  • 地下工程设计：苏交科、粤水电、宏润建设
  • 水泥生产：海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、上峰水泥、祁连山、万年青、福建水泥
  • 管线制造：伟星新材、纳川股份、国统股份、永高股份、青龙管业、顾地科技、巨龙管业、龙泉股份、新兴铸管
  • 隧道施工：隧道股份

投资策略

海绵城市

• 产业链挖掘：从园林建设、透水铺装、水处理系统等环节寻找受益标的。
• 重点受益行业：生态修复、园林绿化、中水回用、污水处理、透水混凝土、防水材料等。

地下综合管廊

• 产业链挖掘：从建材生产、工程设计、施工建设、智能运维等环节挖掘投资机会。
• 重点受益行业：混凝土、水泥、PE管材、PCCP管材、盾构机、自动化系统等。

政策支持

• 海绵城市：

  • 2013年12月：习近平提出建设“生态文明”城市。
  • 2014年10月：住建部发布《海绵城市建设技术指南》。
  • 2015年4月：16个城市入选海绵城市建设试点名单。
  • 财政补助：直辖市每年6亿元，省会城市每年5亿元，其他城市每年4亿元。
  • PPP模式：补助基数奖励10%，推动资金多元化。

• 地下综合管廊：

  • 2013年9月：国务院提出开展地下综合管廊试点。
  • 2014年6月：国务院办公厅发布《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》。
  • 2015年4月：10个城市成为地下综合管廊试点城市。
  • 财政补助：直辖市每年5亿元，省会城市每年4亿元，其他城市每年3亿元。
  • PPP模式：补助基数奖励10%，推动社会资金参与。

市场潜力

• 海绵城市：市场容量巨大，未来将形成千亿乃至万亿级市场。
• 地下综合管廊：每年建设8000公里，投资约1万亿元，带动建材、设计、施工、运维等相关行业。
• 国际对比：我国在海绵城市和地下管廊建设方面仍处于起步阶段，具有巨大发展空间。

总结

本报告强调了海绵城市与地下综合管廊在改善城市内涝、提升城市排水能力、推动生态文明建设中的关键作用。随着政策支持和资金到位，这两项建设将在“十三五”期间加速推进，带来庞大的市场机会。投资者应关注相关产业链，特别是园林建设、水处理、建材生产、工程设计、施工及智能运维等领域，从中挖掘受益股。