20241115-德邦证券-光伏年度策略_重视市场整体估值提升机会_基本面改善为锦上添花_23页_2mb

光伏行业年度策略总结

行业概况

2024年前三季度国内光伏新增装机显著增长，1-9月累计装机达16088GW，同比增长2477%，其中9月单月增速高达3238%。太阳能发电在新增发电装机中占比达66.32%，成为绝对主导。海外需求不减，但组件出口金额因价格下跌同比下降30.28%，市场份额浮动较大，如欧洲、亚太（印度为主）、美洲、中东、非洲的市场表现各异。

供给侧情况

产业链各环节产能持续扩张，但价格波动加剧，逐步进入筑底阶段。前9月多晶硅产量同比增长约60.6%，组件产量增长32.2%。主产业链多数环节利润下滑明显，普遍陷入亏损，但部分环节如逆变器和银浆的环比改善值得关注。

估值与安全边际

光伏板块估值创新低，截至2024年11月，Wind光伏指数PB为2.28，仅处于历史29.35%分位点，安全边际较高。

政策端

政策引导供需双侧发力，如中国光伏行业协会发布权威的组件成本数据，以防“内卷式”恶性竞争；国家发改委等六部门联合发布指导意见，加快推进大型风电光伏基地建设、分布式开发，促进可再生能源发展。

投资建议

建议关注四条主线：

1. 龙头企业：阳光电源、德业股份、福斯特、福莱特；
2. 逆变器环节：锦浪科技、固德威、上能电气等；
3. 盈利修复预期企业：隆基绿能、晶澳科技等；
4. 辅材环节：聚和材料、海优新材等。

风险提示

主要有三个方面：行业内卷风险、政策变化风险及行业增速放缓风险。

光伏行业经历两年调整后，当前业绩、估值和政策利好叠加，市场风险偏好有所回升，建议投资者把握结构性机会。