20200913-华安证券-医药行业深度报告_价值已显_继续推荐关注疫苗_CXO和创新药高景气板块_15页_2mb

医药生物行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2020年9月13日，行业评级为增持，建议关注疫苗、CXO和创新药高景气子板块及相关个股。医药行业综合指数上周下跌6.15%，整体表现差于沪深300指数（周跌幅3.0%），但中药子板块跌幅最小（-2.83%）。当前医药生物行业市盈率（PE）为48.15倍，高于历史平均37.66倍PE，相对沪深300的溢价率为244%。

主要观点

1. 医疗改革持续深化：医药和医保改革已初见成效，优质低价药惠及民众，改革力度随着疫情缓解逐渐加强。国家卫健委、中纪委多次发文整治医药腐败，自8月起全国进入医院巡查期，集中宣传与整治阶段正式开始。
2. 集采政策待落地：第三批国家药品集采中标结果已公布，预计10月左右正式执行。国家医保局发布《医疗保障行政执法事项指导目录》，加强药品和医用耗材价格监测，遏制恶性竞争。
3. 互联网医疗加速发展：疫情推动了互联网医疗的发展，成为常态疾病防治的重要手段。多地启动“互联网+医疗健康”项目，医药电商市场增速显著。

关键信息

行业动态

• 上周行业表现：医药生物行业综合指数跌幅6.15%，跑输沪深300。中药板块跌幅最小，化学原料药跌幅最大。
• 子板块表现：医疗服务（-6.61%）、医疗器械（-7.64%）和生物制品（-8.13%）跌幅较大；化学制剂（-6.37%）和医药商业（-4.54%）跌幅相对较小。
• 资金流动：北向资金净流出5.82亿元，医药生物板块持仓市值减少14.47亿元，为28个行业中第25位。生物制品和医疗服务板块资金流出较多，中药板块资金流入较多。

创新药动态

• 上周共23种新药已受理或在审评审批中，其中15种为化药，8种为治疗用生物制品。
• 适应症主要集中在抗肿瘤领域，包括抗癫痫、脑炎、急性冠脉综合征等。
• 重点药物包括：特瑞普利单抗注射液、贝伐珠单抗注射液、Niraparib胶囊、ALMB-0166注射液等。

海外重要资讯

• SputnikV疫苗：俄罗斯宣布生产第一批民用SputnikV疫苗，预计11月开始向墨西哥供应，需获得监管批准。
• BNT162疫苗：辉瑞和BioNTech宣布其新冠疫苗BNT162b2的临床前数据，显示在猕猴和小鼠中有效。
• AZD1222疫苗：阿斯利康的新冠疫苗3期试验出现不良事件，导致试验暂停。
• 其他创新药进展：Vertex的TRIKAFTA®在6-11岁囊性纤维化儿童中显示良好效果；GSK的三药吸入器获批用于哮喘治疗；默克的肺炎球菌疫苗V114达到主要临床终点。

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风险提示

• 政策变动风险：医疗改革和集采政策可能对行业造成不确定性。
• 系统性风险：宏观经济和市场环境变化可能影响整个医药板块。

行业评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）；增持（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%）；中性（未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度-5%至5%）；减持（未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%）；卖出（未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上）；无评级（因无法获取必要资料或重大不确定性事件）。

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