20180204-财富证券-农林牧渔行业月度报告_聚焦业绩主线_关注政策性投资机会_16页_2mb

行业月度报告总结：农林牧渔

核心内容

2018年1月，农林牧渔（申万）行业整体表现不佳，指数上涨0.11%，跑输沪深300指数5.97个百分点，在申万28个一级子行业中排名第16位。行业估值处于相对低位，PE中值为38.22倍，为全部A股的0.95倍，位于历史后29.17%分位。行业整体业绩承压，2017年度净利润中值为214.29亿元，同比增速为-20.79%。

主要观点

1. 市场回顾

   • 行业整体表现弱于大盘，涨幅前三的子行业为饲料（+3.20%）、畜禽养殖（+2.26%）和水产养殖（+1.18%）。
   • 跌幅前三的子行业为粮油加工（-11.80%）、林业（-8.38%）和果蔬加工（-5.96%）。
   • 个股表现分化，天邦股份（+23.08%）、香梨股份（+218.80%）涨幅靠前；东凌国际（-21.05%）、益生股份（-18.97%）等跌幅较大。

2. 行业估值

   • 农林牧渔板块PE中值为38.22倍，低于全部A股的40.27倍。
   • 估值较低的子行业包括海洋捕捞、饲料和粮食种植。
   • PB中值为3.10倍，相对A股的估值溢价为0.97倍，其中饲料和水产养殖估值较低。

3. 行业数据跟踪

   • 主粮类：玉米价格环比上涨，但同比下降；小麦价格环比微跌，同比下降；稻米价格总体平稳，但中晚稻和粳稻价格同比小幅下滑。
   • 豆类：大豆、豆粕、豆油价格均出现环比和同比下跌。
   • 畜禽养殖：生猪和能繁母猪存栏量下降，猪价同比大幅下滑，自繁自养利润同比大幅下降；禽类价格总体上涨，但苗价大幅下跌。
   • 水产养殖：鱼粉价格环比上涨，海参、鲍鱼、扇贝价格稳中有升；草鱼、鲫鱼价格环比下跌，但同比上涨。
   • 饲料类：配合饲料价格小幅上涨，但同比下滑，饲料板块受益于行业结构调整及生猪补栏提速，预计2017年净利润增速在10%以上。
   • 经济作物类：棉花、棉籽、棉粕价格环比和同比均出现下跌；白糖价格下跌，天然橡胶价格下跌。

关键信息

• 业绩情况：2017年农林牧渔板块整体业绩承压，净利润中值同比下降20.79%。畜禽养殖板块利润下滑严重，是主要拖累因素。
• 投资策略：建议关注两条主线：
  • 业绩确定的龙头个股：包括温氏股份、牧原股份（生猪养殖）、海大集团、大北农（饲料）、生物股份（动保）。
  • 政策性机会：中央“一号文件”即将发布，农业供给侧改革、农业现代化建设、农垦板块将迎来投资机遇，建议关注隆平高科、苏垦农发。
• 风险提示：自然灾害、农产品价格大幅下滑、产业政策变化可能对行业造成不利影响。

投资评级说明

• 行业评级：维持“同步大市”评级，行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
• 股票评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度为5%至15%）、中性（变动幅度为-10%至5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。

重点股票表现

结论

农林牧渔行业在2018年1月表现弱于大盘，行业整体业绩承压，但估值处于历史低位。投资策略上，建议关注业绩稳定、估值合理的龙头企业及政策导向型领域，如种植链、农垦板块。同时需警惕自然灾害、农产品价格波动及政策变化带来的风险。