农林牧渔行业月度报告：聚焦业绩主线，关注政策性投资机会-20180204-财富证券-16页-1mb

行业月度报告总结 - 农林牧渔

核心内容概述

本报告为2018年2月4日发布的农林牧渔行业月度分析，重点回顾了2018年1月的市场表现，并对行业估值、业绩预告及投资策略进行了分析。报告由刘雪晴（分析师）与刘丛丛（研究助理）共同撰写，提出“同步大市”评级，并建议关注业绩确定性高的龙头个股及政策性投资机会。

主要观点

1. 市场表现

• 2018年1月，农林牧渔（申万）指数上涨0.11%，跑输沪深300指数5.97个百分点，在申万28个一级子行业中排名第16位。
• 涨幅前三的子行业为：饲料（+3.20%）、畜禽养殖（+2.26%）、水产养殖（+1.18%）。
• 跌幅前三的子行业为：粮油加工（-11.80%）、林业（-8.38%）、果蔬加工（-5.96%）。

2. 行业估值

• 2018年1月底，农林牧渔板块PE中值为38.22倍，为全部A股的0.95倍，处于历史后29.17%分位。
• 估值较低的子行业包括：海洋捕捞、饲料和粮食种植。
• PB中值为3.10倍，相对A股的估值溢价为0.97倍，估值较低的子行业为其他农产品加工、饲料和水产养殖。

3. 2017年度业绩预告

• 截至2018年1月31日，农林牧渔板块93家上市公司中有68家发布业绩预告。
• 净利润预增的公司有31家（占比46%），预减或略减的有14家（占比20%）。
• 预计2017年净利润中值为214.29亿元，同比增速为-20.79%。
• 剔除温氏股份后，净利润中值为146.29亿元，同比增速为-3.51%。
• 畜禽养殖板块利润下滑严重，是2017年农业板块整体业绩承压的主要原因。

4. 投资策略

• 主线一：业绩确定性高的龙头个股
  • 生猪养殖：温氏股份、牧原股份（具备成本和规模优势）。
  • 饲料：海大集团、大北农（受益于行业集中度提升）。
  • 动保：生物股份（技术与产品优势明显）。
• 主线二：政策性机会
  • 中央“一号文件”即将发布，聚焦农业供给侧改革、农业现代化建设及乡村振兴。
  • 建议关注种植链及农垦板块中具备规模优势的个股：隆平高科、苏垦农发。

关键信息

行业数据跟踪

• 主粮类

  • 玉米：国内现货价环比上涨4.35%，同比上涨14.75%；国际现货价环比上涨1.90%，同比下降4.49%。
  • 小麦：国内现货价环比下降0.14%，同比下降1.24%；国际现货价环比上涨2.12%，同比上涨1.97%。
  • 稻米：早稻均价环比下降0.12%，同比上涨0.99%；中晚稻均价环比上涨0.26%，同比下降0.93%；粳稻均价环比下降0.07%，同比下降1.00%。

• 豆类

  • 大豆：国内现货价环比下降2.29%，同比下降5.71%；国际现货价环比下降0.22%，同比下降3.65%。
  • 豆粕：国内现货价环比下降2.61%，同比下降11.02%。
  • 国际豆类价格走势整体温和。

• 畜禽养殖

  • 生猪均价：15.00元/千克，环比上涨0.73%，同比下降17.17%。
  • 猪肉均价：21.92元/千克，环比上涨0.92%，同比下降16.82%。
  • 自繁自养利润：303.81元/头，环比上涨6.38%，同比大幅下降53.81%。
  • 禽类：白羽肉鸡均价上涨26.87%，白条鸡均价上涨16.77%；肉鸡苗均价大幅下降103.19%，蛋鸡苗均价下降0.47%。

• 水产养殖

  • 鱼粉：均价上涨23.54%。
  • 海参、鲍鱼、扇贝：大宗价分别上涨43.84%、下降2.04%、下降3.13%。
  • 草鱼、鲫鱼：大宗价分别下降6.25%、7.69%。

• 饲料类

  • 育肥猪配合饲料均价：3.04元/公斤，环比上涨0.66%，同比下降1.46%。
  • 肉鸡配合料均价：2.80元/公斤，环比上涨0.50%，同比下降2.10%。
  • 蛋鸡配合料均价：2.22元/公斤，环比上涨1.28%，同比下降11.20%。

• 经济作物类

  • 棉花：现货价环比下降0.77%，同比下降0.54%。
  • 棉籽、棉粕：现货价分别下降6.47%、0.28%。
  • 天然橡胶：现货价环比上涨0.77%，同比下降30.09%。
  • 白糖：国际现货价上涨2.39%，国内现货价下降4.68%。

风险提示

• 自然灾害影响
• 农产品价格大幅下滑
• 产业政策变化

投资评级说明

• 股票投资评级

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

附录

• 相关报告

  1. 《农林牧渔：农业2017年12月行业跟踪：龙头投资价值依旧，关注政策催化行情》（2018-01-05）
  2. 《农林牧渔：2018年农林牧渔投资策略：把握周期、优选行业、布局龙头》（2018-01-02）
  3. 《农林牧渔：农业2017年11月行业跟踪：稳健为主，业绩和估值仍是聚焦点》（2017-12-04）

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