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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概述

2022年7月6日，国泰君安期货发布了关于贵金属及基本金属的晨报分析，重点分析了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢的市场走势与基本面变化。整体来看，市场受到宏观环境疲软、美元走强及经济衰退预期的影响，多数金属价格偏弱运行，趋势强度多数为“偏弱”或“中性”。

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 市场表现：昨日金银快速下行，白银跌幅显著大于黄金。
• 分析：美国整体货币环境仍处于收缩通道，黄金价格在通胀指标未见明显回落前难言下跌。短期单边做多驱动不强，建议等待更安全的低位介入。
• 策略建议：对冲策略上，认为中期内金银比仍有做多空间。

白银

• 趋势强度：0（中性）
• 市场表现：加速走弱，夜盘跌幅明显。
• 分析：受经济衰退预期影响，市场对欧央行加息的押注缓和，美元指数上涨压制了白银价格。同时，白银定价逻辑也受到高通胀影响，短期难以企稳。
• 策略建议：继续看空，短期偏弱运行。

铜

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：美元大涨导致铜价下跌。
• 分析：隔夜伦铜大幅下跌，沪铜亦跳空低开。海外欧洲地区炼厂减产，国内矿端紧缺，部分炼厂检修，供应收缩。但终端消费疲软，基本面支撑有限。
• 策略建议：短期偏弱，关注库存变化与美元走势。

铝

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：再度破位，夜盘下破去年11月低点。
• 分析：宏观环境持续弱势，叠加国内库存减少但现货升水回落，海外现货贴水扩大，铝价承压。下半年存在累库风险，需关注成本变化。
• 策略建议：短期继续看空，关注成本支撑与累库预期。

锌

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：偏弱运行，供应端收缩但需求端疲软。
• 分析：国内部分炼厂进入检修阶段，供应减少，但终端消费低迷，锌价难有明显反弹。库存去化较快，但基本面支撑不足。
• 策略建议：短期维持偏弱，关注需求变化与库存走势。

铅

• 趋势强度：0（中性）
• 市场表现：低位震荡。
• 分析：供需双弱，炼企检修，下游消费低迷。现货贴水刺激交仓意愿，但消费端表现不佳。
• 策略建议：短期震荡，关注供需变化与疫情对消费的影响。

镍与不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 市场表现：镍价小幅收涨，但夜盘大幅下跌；不锈钢价格震荡。
• 分析：宏观压制与基本面偏弱共振，导致镍价走弱。不锈钢受成本支撑，但下游消费低迷，钢价震荡运行。
• 策略建议：短期震荡，关注成本支撑与下游需求变化。

锡

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：继续走弱，夜盘跌幅显著。
• 分析：终端需求疲软，半导体行业砍单影响锡锭需求。供应减量难以扭转基本面弱势，锡价下行趋势尚未结束。
• 策略建议：看多需谨慎，短期偏弱运行。

关键信息总结

宏观环境

• 美元指数大幅上涨，利空风险资产。
• 中国6月财新服务业PMI回升至54.5，创11个月新高，但经济衰退预期增强。
• 欧元暴跌，市场削减对欧洲央行加息的押注，美元走强压制金属价格。
• 发改委出手稳猪价，显示经济复苏乏力。

基本面变化

• 黄金：通胀仍高，黄金价格在宏观弱势中难跌。
• 白银：受经济衰退预期影响，加速走弱。
• 铜：供应紧张，但终端消费疲软，价格承压。
• 铝：库存去化放缓，基本面供强需弱，存在累库压力。
• 锌：供应收缩，但终端需求低迷，难以形成反弹。
• 铅：供需双弱，维持低位震荡。
• 镍：进口利润改善，但基本面偏弱，价格承压。
• 不锈钢：成本支撑与消费低迷并存，震荡运行。
• 锡：终端需求疲软，供应减量无法扭转弱势。

总结

整体来看，市场在宏观疲软、美元走强及经济衰退预期的影响下，贵金属及基本金属均呈现偏弱运行态势。黄金与白银受通胀和美元影响，价格承压，但黄金在通胀未见明显回落前仍有支撑。铜、铝、锌、铅、镍等金属因基本面疲软或供应收缩，价格持续走弱，短期难以企稳。不锈钢则在成本支撑与消费低迷的双重影响下，维持震荡格局。锡价因终端需求疲软，进一步走弱，建议投资者谨慎看多。