20160705-穆迪服务-The_Brexit_of_Champions_22页_956kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由 Moody's Capital Markets Research, Inc. 发布的 Weekly Market Outlook 报告，主要分析了英国脱欧（Brexit）对全球信用市场的短期和长期影响，并涵盖了美国、欧洲、亚洲-太平洋地区的经济数据和市场展望。报告指出，尽管英国脱欧引发市场剧烈波动，但对美国经济的直接影响有限，而欧洲和亚洲市场则受到不同程度的影响。

主要观点

1. Brexit 对信用市场的影响

短期波动：Brexit 使市场出现显著波动，但并未造成像2008年雷曼兄弟破产那样的系统性危机。
信用利差变化：信用利差（Credit Spreads）在脱欧后有所扩大，但随后迅速收窄，表明市场对危机的反应较为有限。
高评级债券表现：高评级债券（Investment Grade）受益于信用利差的收窄，而高收益债券（High Yield）利差则保持较高水平。
高收益债券表现优于股市：从2015年底到2016年6月，高收益债券的总回报为+8.9%，远高于同期美国股市的+1.1%。

2. 信用市场对 Brexit 的反应

市场参与者表现：在脱欧前持有高评级、长期信用资产的投资者在脱欧后获利，而脱欧后买入股票的投资者也从中受益。
信用利差未大幅扩张：美国高评级工业公司债券收益率从4.65%降至4.44%，显示市场对美国经济的担忧有限。
欧洲市场波动更大：欧洲市场在脱欧后出现更大幅度的下跌，欧洲央行（ECB）可能需要介入以稳定市场。

3. 全球经济表现

工业商品价格稳定：尽管存在全球活动放缓和美元升值的担忧，工业商品价格仍表现出韧性。
出口疲软：全球主要出口国如美国、欧盟、中国、日本的出口均出现下降，表明全球复苏仍脆弱。
美元波动：美元在脱欧后上涨至31年高点，但对其他货币的影响不一，尤其对人民币和日元的影响显著。

4. 美国市场展望

美国经济韧性：美国经济在短期内未受到脱欧的显著冲击，但面临下行风险。
就业市场：尽管6月非农就业数据预计为18万人，但长期就业增长放缓，显示经济复苏动力不足。
消费与储蓄：美国消费者在2016年1月至5月期间增加储蓄，消费增长乏力，表明经济内需不足。

5. 欧洲市场展望

英国脱欧影响：英国脱欧对英国经济的影响尚不明确，但对欧洲市场造成较大冲击。
欧盟应对措施：欧盟领导人将讨论英国脱欧后的谈判策略，预计英国将在2019年正式脱离欧盟。
西班牙选举：西班牙选举可能加剧政治不确定性，影响经济前景。
欧元区失业率：欧元区失业率预计在5月小幅下降，但青年失业率仍较高。

6. 亚洲-太平洋市场展望

澳大利亚经济：澳大利亚经济正从矿业驱动向服务业转型，出口受压，但服务业表现良好。
日本经济：日本通胀持续低迷，失业率维持在3.2%，出口受日元升值影响，企业利润下降。
韩国经济：韩国出口受到中国需求疲软影响，但美元走强对进口成本构成压力。
台湾经济：台湾通胀温和上升，但出口受中国需求疲软拖累，贸易顺差收窄。

关键信息

信用利差：
- 美国高评级债券利差预计在2016年底接近147 bp。
- 美国高收益债券利差预计在2016年底接近650 bp。
- 欧元区高评级债券利差在6月29日为153 bp，较5月平均值有所上升。
违约率：
- 美国高收益债券违约率预计在2016年第四季度达到6.4%。
- 与2008年雷曼危机相比，当前违约率仍较低，显示市场尚未出现系统性风险。
市场表现：
- 英国脱欧后，美国股市反弹4.6%，欧洲股市波动较大。
- 欧元区工业商品债券收益率下降，但受央行购债计划限制。
经济数据：
- 美国6月ISM制造业指数预计为51.3，显示制造业扩张。
- 美国6月非农就业数据预计为18万人，失业率4.8%。
- 欧元区5月失业率预计为10.1%，但青年失业率仍较高。
- 日本5月失业率预计为3.2%，核心通胀维持在-0.4%。
汇率波动：
- 美元对英镑升值至31年高点，但对其他货币如日元和人民币的升值幅度较小。
- 日元走强与日本负利率政策形成矛盾，显示政策效果有限。
通胀与货币政策：
- 澳大利亚通胀温和，央行预计维持利率不变。
- 日本央行继续宽松货币政策，试图推动通胀回升。
- 韩国通胀预计温和上升，但出口受压。

结构清晰内容概览

信用市场分析

信用利差：美国高评级和高收益债券利差波动较大，但未达到危机水平。
违约率：美国高收益债券违约率上升，但尚未达到2008年水平。
债券市场表现：高评级债券受益于利差收窄，高收益债券表现相对稳定。

Brexit 对市场的短期影响

市场波动：脱欧后市场出现剧烈波动，但未引发系统性危机。
资产表现：持有高评级资产和黄金的投资者获利，而股市在脱欧后出现反弹。

全球经济表现

出口疲软：美国、欧盟、中国、日本出口均出现下滑。
工业商品价格：尽管存在不确定性，工业商品价格表现相对稳定。
美元波动：美元对英镑大幅升值，但对其他货币影响有限。

各地区经济展望

美国：经济复苏乏力，面临下行风险，但尚未出现系统性危机。
欧洲：英国脱欧对经济造成较大冲击，欧盟需制定应对方案。
亚洲-太平洋：澳大利亚经济转型，日本通胀低迷，韩国出口受压。

总结

该报告指出，尽管英国脱欧引发全球市场剧烈波动，但对美国经济的影响较为有限，而欧洲和亚洲市场则受到不同程度的冲击。信用利差和违约率的变化显示市场对风险的反应较为克制，尚未出现系统性危机。全球经济整体表现疲软，出口数据不佳，显示复苏脆弱。各地区经济数据表明，美国经济仍在缓慢复苏，但面临下行压力；欧洲市场不确定性增加；亚洲国家则在货币政策和经济结构转型中寻求平衡。

展开完整摘要