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报告摘要

晨会纪要摘要

市场数据

沪深300与创业板指数近一年走势数据（来源：聚源）。
昨日行业涨跌幅前五：家用电器（+1.77%）、轻工制造（+1.43%）、农林牧渔（+1.40%）、传媒（+1.31%）、医药生物（+1.04%）。
昨日行业涨跌幅后五：食品饮料（-0.81%）、电力设备（-0.55%）、汽车（-0.46%）、综合（-0.08%）、石油石化（-0.17%）。

行业研究摘要

银行
- 观点: 5年期LPR降息25BP超预期，预计对2024-2025年上市行净息差影响分别为-49BP/-58BP。
- 分析:
  - 单次降息可能导致上市银行利息收入减少1355亿元及1748亿元。
  - 国有行、股份行、城商行、农商行净息差差异化影响分别为-56BP/-41BP/-25BP/-30BP。
  - 综合存款利率下行及存量房贷政策，净息差年影响-58BP/-89BP。
- 投资建议: 关注优质区域行为估值修复标的；配置低估值高股息股份行（如苏州银行、成都银行、中信银行等）。
家电：致欧科技（301376.SZ）
- 事件：发布股权激励草案，拟授予4.015亿股，目标：2024-2026年营收复合增速不低于20%，净利润同步增长。
- 分析：
  - 全球电商渗透率提升+外贸政策支持，跨境电商龙头迎来增长机会。
  - 2023Q4营收同比增409%-469%，产品迭代推进，墨西哥、新兴市场待拓展。
  - 面临红海事件冲击及海运问题，但供应链自动化有望强化成本优势。
- 评级：“买入”，维持2023-2025年净利润预期（410/512/631亿元），当前PE分别为221/177/143倍。
医药：康诺亚-B（02162.HK）
- 管线优势：聚焦自身免疫与肿瘤赛道，I类创新药超30项，9项进入临床阶段，IL-4R单抗申报NDA。
- 合作进展：与石药、诺诚健华、阿斯利康等达成授权合作协议，推进产能建设。
- 估值：DCF测算公司合规合理股权价值为192亿元。
- 风险：研发失败、市场竞争、政策端不确定性。
- 评级：“买入”，看好CM310（IL-4R单抗）峰值销售额677亿元潜力。