20240221-安信国际证券-港股晨报_3页

港股晨报摘要：安信国际证券 2024.02.21

市场表现

• 指数：恒生指数收涨0.57%至16247.51点，恒生科技指数涨0.35%至3264.4点，恒生国企指数涨0.63%至5519.23点。
• 成交额与资金：大市成交7696.1亿港元，南向资金净买入347.1亿港元。
• 个股：
  • 华润电力(00836.HK)收涨4.13%，是表现最佳个股。
  • 华润电力为华润集团旗下电力运营平台，2023年H1权益装机550GW（新能源34.5%、火电65.5%），净利润同比增长54.2%（火电扭亏为主因）。公司推进分拆华润新能源A股上市，计划"十四五"新增装机40GW。
  • 摊派特别股息庆祝上市20周年和晋升蓝筹。
• 市场展望：指数回归基本面定价。预期宏观经济偏弱，权益市场仍在筑底期。
  • 地产行业企稳影响甚大，但需求端改善有限，流动性压力犹存，需密切关注政策变化。
  • 国内二手房销售数据仍弱。
  • 政策方面：二线城市放松限购、LPR下调25BP、100+城市建立融资协调机制，银行增加对房企授信。
  • 海外经验显示，地产触底常伴随价格充分下跌及主体救助。若海外经济改善，国际游客恢复，将持续利好。

公司点评：携程(9961HK) - 首予买入

• 地位与规模：全球OTA交易量第一梯队（2018-2020），国内市场龙头。
• 竞争优势：
  • 成熟的一站式在线旅行服务能力。
  • 旗下多品牌覆盖不同客群（携程旅行、去哪儿、Trip.com、Skyscanner）。
  • 与中高端酒店以直连+会员体系合作深化。
  • 与首旅酒店、华住、亚朵合作拓展酒店资源。
• 国际化战略：占营收40%+（3Q23出境游恢复至疫情前80%），目标海外市场商业化空间高。
• 财务预测：预计2023E收入374亿港元，2024年收入512亿港元，未来三年CAGR 14%。预期2024-2026年调整净利润118亿/141亿/166亿港元，净利润率稳定在约25%。
• 估值：给予19×2024年EPS，目标价380港元/49美元。
• 评级：买入。
• 风险：消费疲软、出境恢复慢于预期、资产减值。(港股有时差)

深度价值评级体系（部分）

• 公司评级：买入/增持/中性/减持/卖出

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