20210217-中航证券-军工行业周报_深调后或再现配置良机_9页_672kb

报告摘要

中航证券研究所发布2021年2月17日军工行业周报，指出军工行业在经历四周调整后，节前最后一周迎来上涨，显示行业基本面稳定，调整后或再现配置良机。中证军工龙头指数近一周涨幅达6.67%，军工行业PE为67.15倍，PB为3.88倍，估值尚未泡沫化。

行业表现
- 军工行业2021年初至今累计下跌11.42%，相较第一周高点调整20.15%。
- 节前周行情显示军工行业已出现企稳迹象。
- 航空装备、导弹、北斗、卫星互联网及军工电子是重点发展方向。
行业需求侧变化
- 练兵备战：实战化训练导致耗损增加，推动武器装备提质补量。
- 军改恢复：军改结束后需求补偿增长。
- 信息化、现代化、智能化：推动军工行业弥补代际差，实现反超。
- 自主可控：当前局势倒逼军工行业加速自主可控。
供给侧变化
- 供给主体：军工国企深化改革，民参军企业成长天花板抬升。
- 供应链：加强安全性和完善性，突破“卡脖子”问题。
- 产能：民企扩张意愿强，成为行业扩产的重要力量。
- 资金支持：军费中的装备费持续支持，一级市场和二级市场有效补充。
估值分析
- 军工行业PE为67.15倍，处于2014年以来的40.12%分位。
- 相对其他行业，军工PE较低，具有配置优势。
- 若保持20%年复合增长率，2025年PE均值为25.3倍；若保持25%，则为20.7倍；若保持30%，则为17.0倍。
- 军工资产注入隐含期权依然存在，提升投资价值。

重要事件
- 中航电测拟回购股份6000万至12000万元，价格上限14.04元/股。
- 航天电器获航天科工集团批准非公开发行不超过6389万股，募资不超过14.76亿元。
- 博云新材股东广东温氏拟减持不超过0.49%股份。
- 天问一号成功实施火星捕获，我国首次火星探测任务取得成功。
- 海兰信实际控制人减持“海兰转债”19.27%。
2020年业绩预告
- 截至2021年2月16日，87家军工企业披露业绩预告，64家预增，其中振芯科技、国睿科技、星网宇达等业绩增幅显著。
- 部分公司如中航沈飞、中直股份等出现业绩下滑。
投资建议
- 重点方向：军机、导弹、北斗、卫星互联网、军工电子。
- 个股推荐：航发动力、中简科技、光威复材、航天电器、海格通信、国睿科技、四创电子、内蒙一机、中国动力等。
- 投资评级：行业评级为“增持”，即未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。