20230205-国泰期货-研究周报-黑色系列_59页_5mb

国泰君安期货研究周报-黑色系列总结

核心内容概览

本报告聚焦2023年2月5日黑色系商品市场走势，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦煤、焦炭、动力煤、玻璃及纯碱等品种。整体市场呈现震荡格局，供应端逐步恢复，需求端表现疲软，库存压力明显，价格波动受情绪和供需博弈影响较大。

主要观点与策略

铁矿石

• 走势回顾：主力2305合约本周回调，收于853.5元/吨，成交302.17万手，持仓增加。
• 供应：节后海外发运量季节性走低，巴西发货量明显下滑，但供应未明显收紧。
• 需求：高炉开工率维持高位，但钢厂采购积极性受终端需求影响，兑现不足。
• 库存：港口库存环比增加，钢厂库存有所消化。
• 利润：成材利润下滑，对矿价形成压制。
• 技术分析：短期压力位945元/吨，支撑位690元/吨。
• 投资建议：估值下方有支撑，但成材表现不佳，预计矿价高位反复。

螺纹钢

• 走势回顾：主力2305合约高位回落，收于4055元/吨，周环比下跌124元/吨。
• 供应：节后钢厂复产，高炉产能利用率回升，产量上行。
• 需求：节后首周终端成交偏弱，关注正月十五后需求恢复。
• 库存：社会和钢厂库存同步上升，但建材库存健康。
• 利润：盘面和现货利润均下滑。
• 技术分析：短期压力位4250元/吨，支撑位3900元/吨。
• 投资建议：短期高位反复，需关注终端需求验证。

热轧卷板

• 走势回顾：主力2305合约高位回落，收于4084元/吨，周环比下跌117元/吨。
• 供应：钢厂复产，产量稳步上升。
• 需求：节后成交偏弱，需关注需求恢复。
• 库存：社会和钢厂库存同步上升，板材库存有压力。
• 利润：盘面和现货利润均小幅下降。
• 技术分析：短期压力位4350元/吨，支撑位4000元/吨。
• 投资建议：高位反复，进一步下行空间有限。

硅铁

• 走势回顾：主力2305合约偏弱运行，收于8,042元/吨，周环比下跌480元/吨。
• 供应：产量环比微增，开工率小幅上升。
• 需求：下游铁水产量上升，但市场反映偏弱。
• 库存：样本企业库存环比上升。
• 利润：盘面和现货利润均收缩。
• 原料价格：硅石价格高位维稳，兰炭略有下调，锰矿边际上涨。
• 投资建议：短期宽幅震荡，需关注宏观与产业的博弈。

锰硅

• 走势回顾：主力2305合约偏弱运行，收于7,430元/吨，周环比下跌244元/吨。
• 供应：产量环比微增，开工率小幅上升。
• 需求：下游铁水产量上升，但市场反映偏弱。
• 库存：样本企业库存环比上升。
• 利润：盘面和现货利润均收缩。
• 原料价格：锰矿上涨，富锰渣高位震荡，冶金焦价格回调。
• 投资建议：短期宽幅震荡，需关注宏观与产业的博弈。

焦煤焦炭

• 走势回顾：焦煤主力合约JM2305收于1,812元/吨，焦炭主力合约J2305收于2,757元/吨，均震荡下行。
• 供应：澳煤进口预期带来情绪扰动，蒙煤对市场贡献突出。
• 需求：钢厂需求疲软，库存压力明显。
• 库存：钢厂和焦化厂库存同步上升。
• 原料价格：焦煤价格下跌，焦炭价格承压。
• 技术分析：焦煤支撑位1700元/吨，压力位2100元/吨；焦炭支撑位2500元/吨，压力位3000元/吨。
• 投资建议：短期偏弱震荡，建议轻仓操作。

动力煤

• 走势回顾：主力合约ZC303收于840元/吨，现货价格偏弱运行。
• 供应：节后煤矿逐步复产，产能利用率提升。
• 需求：电厂日耗反弹但依然疲弱，港口库存高企。
• 库存：港口库存接近近4年高位，贸易商报价松动。
• 运价：沿海煤炭运价指数上涨，但整体偏弱。
• 投资建议：短期偏弱运行，建议观望为主。

玻璃

• 走势回顾：短期市场偏弱，中期震荡。
• 供应：玻璃供应下滑幅度有限，存在减产压力。
• 需求：地产行业尚未明显复苏，玻璃刚需及春季补库支撑纯碱。
• 库存：社会库存小幅上升，企业库存压力存在。
• 投资建议：短期偏弱，中期震荡市，关注地产政策和需求恢复。

纯碱

• 走势回顾：短期价格偏强，中期震荡。
• 供应：企业重碱库存下降，新单价格稳中有升。
• 需求：浮法玻璃和光伏玻璃需求回升，支撑价格。
• 库存：社会库存小幅增加，期现商压力显现。
• 投资建议：短期深跌空间有限，中期震荡市，关注产能释放。

关键信息汇总

供应端

• 铁矿石：海外发运量季节性走低，但供应未明显收紧。
• 螺纹钢/热卷：节后钢厂复产，产量稳步上行。
• 硅铁/锰硅：产量微增，开工率上升。
• 焦煤焦炭：澳煤进口预期带来情绪扰动，蒙煤贡献突出。
• 动力煤：煤矿逐步复产，产能利用率提升。
• 玻璃/纯碱：供应端调整有限，需求端需进一步验证。

需求端

• 铁矿石：终端需求兑现不及预期，成材利润承压。
• 螺纹钢/热卷：节后成交偏弱，关注正月十五后需求恢复。
• 硅铁/锰硅：下游铁水产量上升，但市场反映偏弱。
• 焦煤焦炭：钢厂需求疲软，库存压力明显。
• 动力煤：电厂日耗反弹但疲弱，需求不足。
• 玻璃/纯碱：地产行业复苏缓慢，玻璃需求承压。

库存

• 铁矿石：港口库存上升，钢厂库存消化。
• 螺纹钢/热卷：社会和钢厂库存同步上升。
• 硅铁/锰硅：样本企业库存环比上升。
• 焦煤焦炭：钢厂和焦化厂库存同步上升。
• 动力煤：港口库存接近近4年高位。
• 玻璃/纯碱：社会库存小幅上升，企业库存压力存在。

价格与利润

• 铁矿石：成材利润下滑，压制矿价。
• 螺纹钢/热卷：现货及盘面利润均下降。
• 硅铁/锰硅：盘面和现货利润收缩。
• 焦煤焦炭：现货价格下跌，期货合约震荡。
• 动力煤：现货价格偏弱，期货合约震荡。
• 玻璃/纯碱：纯碱现货偏强，玻璃价格承压。

总结

2023年2月5日黑色系列商品市场整体偏弱，主要受节后终端需求兑现不足、供应逐步恢复及库存压力影响。铁矿石因成材利润下滑，矿价承压；螺纹钢和热卷因供需平稳，维持高位反复；硅铁和锰硅因产业现实承压，短期宽幅震荡；焦煤焦炭受进口情绪和需求疲软影响，低位震荡；动力煤因供应强、需求弱，维持偏弱运行；玻璃和纯碱短期偏弱，中期震荡市，关注地产政策和需求恢复情况。总体来看，市场在宏观与产业的博弈中波动，建议投资者保持观望，关注需求验证和库存变化。