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国泰君安期货研究周报总结（2023年10月8日）

黑色系列

铁矿石

• 观点：假期外盘走弱，供需双强格局下库存累库加速，预计偏弱震荡。
• 关键因素：供应宽松（澳巴发货环比增），需求边际转弱（铁水产量趋顶），钢厂利润收缩。

螺纹钢/热轧卷板

• 观点：供需双弱，假期累库超预期，库存压力增大，偏弱震荡。
• 关键因素：需求旺季后半程改善有限，产量小幅下降，终端补库不及预期，钢厂利润恶化。

硅铁/锰硅

• 观点：供需宽松，产业矛盾不足，利润压缩，偏弱震荡。
• 关键因素：产量环比上升，库存中性偏高，原料成本松动，政策扰动待观察。

煤炭系列

焦煤焦炭

• 观点：供应收紧预期与需求韧性强，高位震荡。
• 关键因素：安检趋严，43米焦炉淘汰政策预期，钢厂利润低位支撑补库。

动力煤

• 观点：大秦线检修开启，供应偏紧，港口库存回落，高位震荡。
• 关键因素：产地安检严格，非电需求回暖，运价支撑价格。

化工品

玻璃/纯碱

• 玻璃：短期调整未结束，地产利好待传导，库存中性。
• 纯碱：供应过剩明确，趋势偏弱，基差较大。

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### 解析要点  
1. **核心结论**：各品种普遍呈现“供需双弱/供需错配”与“宏观扰动共存”特征。  
2. **关键变量**：钢厂利润、库存累库速率、政策调控（如焦煤安检、双硅限产）、季节性需求修复。  
3. **策略建议**：区间震荡操作，关注基本面边际变化与宏观预期纠偏风险。