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朝闻国盛文档总结

核心内容概述

《朝闻国盛》是一份聚焦市场趋势与行业分析的综合研究报告，内容涵盖多个领域，包括金融工程、固定收益、环保、计算机&机械、美容护理、农林牧渔、医药生物等。报告旨在帮助投资者把握疫后复苏背景下各行业的投资机会，同时评估相关风险。

主要观点与关键信息

1. 金融工程：基于预告的盈余惊喜选股策略

• 策略概述：通过对比上市公司定期报告披露利润与前期业绩预告的预计利润，筛选出出现盈余惊喜的股票，再结合财报现金流特征，圈定更具成长性的标的，构建PEAD.notice选股策略。
• 历史表现：2012年以来年化收益达41.3%，超额中证500指数35.0%；2022年上半年组合绝对收益为-2.1%，但超额中证500指数14.4%。
• 风险提示：市场风格变动风险、模型失效风险。

2. 固定收益：债基资产配置分析

• 行业地位：截至2022年一季度，我国公募债基资产净值达6.96万亿元，是基金市场和债券市场的重要组成部分。
• 分析重点：涵盖债基发展历程、风险收益情况、纯债基金投资行为、“固收+”产品及存单指数基金发展。
• 风险提示：流动性超预期收紧、重点信用风险事件发生、统计存在偏差。

3. 环保行业：资源循环与运营资产机会

• 行业趋势：近年来运营资产业绩表现亮眼，2017-2021年固废与水务营收CAGR分别达21.4%和19.8%。
• 估值分析：当前生态环保REITs P/FFO 均值为11.1，低于历史水平，且较美国基础设施建设REITs的P/FFO均值16.8仍有提升空间。
• 重点推荐：伟明环保、瀚蓝环境、洪城环境、高能环境、英科再生、卓越新能、中钢天源。
• 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、项目投产进度慢于预期、行业竞争加剧。

4. 计算机&机械：人形机器人行业报告

• 行业前景：特斯拉Bot引领人形机器人发展，预计每个主要关节使用谐波减速器9~14个，RV减速器2~4个。
• 国产厂商优势：国内厂商扩产节奏快，具备成本优势，有望在人形机器人市场中获得更大份额。
• 重点推荐：绿的谐波、双环传动。
• 风险提示：特斯拉人形机器人延迟发布、销量不达预期、经济下行超预期。

5. 美容护理：疫后复苏与龙头机遇

• 行业特性：美容护理板块具备高增长韧性，竞争格局优化，龙头公司持续贡献优异业绩增速。
• 重点推荐：
  • 化妆品：贝泰妮、珀莱雅，对应2022年PE分别为72X和61X。
  • 医美：爱美客、华熙生物，对应2022年PE分别为87X和66X。
  • 培育钻：力量钻石、中兵红箭，对应2022年PE分别为39X和46X。
• 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、流量成本上升、政策变动、新品推广不及预期。

6. 农林牧渔：业绩预告验证经营改善

• 行业分析：
  • 生猪：行业盈利持续改善，建议关注温氏股份、牧原股份等，同时建议关注唐人神、巨星农牧、新五丰、傲农生物、天邦股份。
  • 禽类：鸡价上涨趋势持续，看好下半年黄鸡景气，重点推荐立华股份。
  • 动保：板块处于回升阶段，建议关注中牧股份、回盛生物等。
  • 种业：转基因商业化进程加快，建议关注登海种业、荃银高科、大北农、隆平高科。
• 风险提示：突发疫病或自然灾害、新冠疫情反复、行业政策落地不及预期。

7. 医药生物：康龙化成业绩表现

• 业绩预告：2022年上半年预计实现收入45.67亿元-46.65亿元，同比增长39%-42%；归母净利润5.65亿元-6.10亿元，同比增长0%-8%；归母扣非后净利润6.42亿元-6.88亿元，同比增长10%-18%。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为21.6亿元、29.0亿元、39.0亿元，同比增长30.1%、34.1%、34.4%。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情影响、医药研发服务需求下降、汇率波动。

行业表现

前五名行业表现（1月-1年）

后五名行业表现（1月-1年）

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