20220620-中原证券-总量周观点_经济数据转好_复苏斜率抬升_8页_863kb

总量周观点总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师周建华撰写，研究助理钮若洋协助，内容涵盖宏观经济、股票市场、债券市场及资产配置建议，旨在为投资者提供全面的市场分析与配置策略。报告发布日期为2022年06月20日，分析了近期国内外经济与金融市场的表现，并对未来趋势进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济：复苏态势增强，政策效果显现

• 美国货币政策：美联储在6月15日加息75BP，市场预期未来三次加息为50BP步长，12月加息为25BP步长，显示美国货币政策收紧力度边际转松。
• 国内经济数据：
  • 5月规模以上工业增加值同比增长0.7%，较上月由降转升。
  • 社会消费品零售总额同比下降6.7%，降幅较上月收窄4.4个百分点。
  • 1-5月固定资产投资同比增长6.2%，其中基建和制造业投资保持强劲。
• 通胀情况：猪肉价格及工业品价格环比上涨，显示通胀压力有所回升。
• 复苏预期：6月宏观高频景气指数持续复苏，预计二季度将成为全年经济底部，三季度经济中枢将上移。

2. 股票市场：国内市场韧性较强，行业分化明显

• 全球市场表现：全球主要指数涨跌不一，海外市场普遍下跌，而国内市场表现较强。
• A股表现：
  • 创业板50上涨4.13%，上证50上涨1.26%。
  • 科创50小幅下跌0.98%。
  • 沪深两市日均成交额11,325亿元，环比上升33.6%，显示市场活跃度提升。
• 行业表现：
  • 上涨行业：农林牧渔、家电、汽车、有色等。
  • 下跌行业：煤炭、石油石化、钢铁等。
• 概念板块：
  • 涨幅居前：锂电、鸡产业、K12教育。
  • 跌幅居前：小基站、煤炭、航运。
• 市场展望：5月消费边际改善，工业生产修复，建议关注稳增长、涨价、消费、科技等方向。

3. 债券市场：震荡偏牛格局延续

• 债市表现：六月第三周债市窄幅波动，国债长端利率先上后下，全周小幅上行；国开债各期限涨跌互现。
• 影响因素：
  • 美国CPI数据创40年新高，推动美债收益率飙升，国内十年国债利率随之上行。
  • MLF政策预期影响收益率波动，市场对信贷放量预期增强。
• 市场展望：复苏预期、资金面收敛及地方债供给高峰主导短期债市逻辑，收益率预计震荡或小幅上行。中期来看，经济复苏幅度和进度仍是决定债市方向的关键因素，预计债市震荡偏牛。

4. 资产配置建议

• 配置比例：股票25%、债券25%、商品25%、Reits 25%。
• 代表资产：
  • 股票：华泰柏瑞沪深300ETF（代码：510300.0F）
  • 债券：国泰上证10年期国债ETF（代码：511260.0F）
  • 商品：大成有色金属期货ETF（代码：159980.0F）
  • REITs：博时招商蛇口产业园REIT（代码：180101.0F）

风险提示

• 政策及经济数据预测可能不及预期。
• 突发风险事件可能影响市场走势。
• 大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往表现不代表未来收益。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

本报告由具备证券分析师执业资格的分析师独立、客观制作，准确反映其研究观点，对内容和观点负责，保证信息来源合法合规。

重要声明

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