20210913-长安期货-棉花周报_消费端随经济走弱的现实继续打压价格_郑棉上行空间料有限_8页_1mb

棉花周报总结

核心内容

2021年9月13日发布的棉花周报指出，当前棉花市场面临一定的下行压力，主要源于经济增长放缓和消费端疲软。尽管前期市场对新棉上市抢收和消费预期有所反应，但随着经济走弱的现实逐渐显现，棉花价格或面临消费端的打压。报告建议投资者在短期内保持空仓观望，中长期可考虑逢高沽空。

主要观点

• 经济增长放缓影响需求：8月全球主要经济体PMI指数普遍回落，尤其是美国和欧元区制造业PMI显著下降，显示出经济疲软对棉花消费的负面影响。
• 美棉消费受中国拖累：美棉消费的核心动力来自中国，但中国当前经济压力下，棉花消费增长面临瓶颈。
• 郑棉价格反映供需共识：郑棉CF201合约在高位震荡，价格已基本反映当前籽棉供需的市场预期。
• 籽棉成本支撑有限：尽管籽棉种植成本上升，但价格能否继续上涨仍需依赖消费端的配合。
• 政策可能干预市场：若价格过高，政策层面可能采取延长抛储、增加抛储量或释放进口配额等手段进行调控。
• 下游需求疲软：纺织服装出口连续三月下降，纱线、坯布等下游产品库存增加，显示市场交投不畅。

关键信息

一、市场走势回顾

• 郑棉主力CF201合约上周小幅冲高后高位回落，周五收盘价为17540元/吨，周涨幅0.45%。
• 美棉近期亦在高位震荡，产量小幅上调，出口有所改善。

二、基本面分析

1. 宏观面

• 全球主要经济体8月PMI指数普遍回落，美国制造业PMI降至61.5，欧元区综合PMI降至59.5。
• 疫情持续恶化，对经济形成拖累。
• 美联储强调“通胀是暂时的”，可能在近期开始减少资产购买，但未明确加息时间。

2. 基本面信息

(2.1) 郑棉供需

• 籽棉种植成本上升，土地流转费、农药化肥、水费等均出现上调。
• 去年高棉价对今年市场形成指引。
• 按照9.6元手摘棉价格反推，机采棉价格约为8.6元/公斤。
• 皮棉成本估算为17200元/吨，当前盘面已基本反映供需共识。

(2.2) 政策干预可能性

• 国储棉销售预计持续至明年2月至4月，每日约1.5万吨。
• 可能继续释放进口配额或采购美棉以维持市场稳定。

(2.3) 纺织企业表现

• 纺企维持高开工，但织厂负荷明显下降。
• 工业库存环比增加8.3%，同比增加91%，显示采购谨慎。
• 7月底全国棉花商业库存为250万吨，低于去年同期。

(2.4) 下游表现

• 纱线、坯布、纺织服装业存货均增加。
• 受口罩和防护服出口下降影响，纺织服装出口连续三月下降。
• 2021年7月纺织服装出口额为282.73亿美元，同比下降9.65%。

总结

当前棉花市场在消费预期打足后，面临经济增长放缓和下游需求疲软的双重压力。郑棉价格已基本反映当前供需情况，未来能否继续上涨取决于消费端的配合。报告建议投资者在短期内保持空仓观望，中长期可考虑逢高沽空。同时，政策干预手段可能对市场产生一定影响，需密切关注。

免责声明

本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况做出独立判断，报告内容可能随时间变化而更新，未经许可不得擅自使用或传播。