尿素5月报：利好支撑仍存，后市高位震荡-20220429-长江期货-20页_1mb

尿素5月报总结

核心内容

本报告对尿素市场在2022年4月的走势进行了回顾，并对5月的市场展望进行了分析，重点围绕原料价格、供应情况、需求变化、出口政策及企业库存等方面展开。整体来看，尿素市场在4月呈现偏强运行态势，5月则预计维持高位震荡。

主要观点

1. 4月尿素走势回顾

• 价格偏强运行：4月尿素期货主力09合约收盘价为2912元/吨，较上月底上涨227元/吨；小颗粒尿素日均价为2991元/吨，环比上涨96元/吨。
• 供需格局变化：4月上旬因阶段性需求放缓，价格震荡走弱；下旬随着部分装置检修、内需回升、出口增加及企业库存下降，价格稳步上涨。
• 库存变化：4月企业月度平均库存为48.53万吨，环比上涨6.78%，但4月28日库存较月初下降约31.25%，显示库存压力有所缓解。

2. 尿素基本面概况

• 原料价格窄震荡偏弱：无烟煤市场走势分化，块煤价格先涨后稳，末煤价格小幅下滑。预计5月随着运输改善，供需格局将趋宽松，价格或承压。
• 利润丰厚，估值风险加剧：4月煤头尿素毛利率为13.60%，环比上涨4.58个百分点；气头尿素毛利率为17.15%，环比上涨5.68个百分点，显示尿素利润处于高位。
• 供应减少预期：5月陕西、山东、河南、川渝部分厂家有检修计划，预计供应环比减少。西南地区普光气田检修至5月下旬，或将影响气头尿素产量。

3. 需求分析

• 农业需求走弱：4月农业备肥需求跟进缓慢，但南方需求逐步启动，东北、西北中下旬农业需求预期增加。
• 工业需求稳定：4月三聚氰胺企业平均开工负荷率为80.56%，保持高位运行。但胶合板厂家开工偏低，且尿素价格高位抑制了备货积极性。
• 复合肥需求季节性：4月复合肥产能运行率约45.53%，环比下滑9.22个百分点，部分企业因物流不畅和成品外发受阻，生产受限。5月进入夏季肥产销中后期，产能运行率预计震荡偏弱。

4. 出口情况

• 出口量波动：2021年10月起执行出口法检，尿素出口量大幅下降，但2022年1-3月出口量有所回升，预计4月出口量在20万吨以上。
• 替代需求增加：受出口法检影响，尿素出口量减少，但硫酸铵等其他氮肥出口增加，价格走高，尿素替代需求有所上升。

关键信息

供应端

• 4月开工负荷提升：国内尿素企业平均开工负荷率74.96%，环比上涨1.18个百分点，产量微增。
• 5月供应或小幅下降：陕西、山东、河南、川渝部分厂家检修，预计供应环比减少。气头尿素受天然气供应影响，产量可能下滑。

需求端

• 农业需求：备肥需求尚未完全启动，但南方和东北、西北地区中下旬需求预期增加。
• 工业需求：三聚氰胺开工负荷维持高位，但胶合板需求偏弱。
• 复合肥需求：4月产能运行率下降，5月进入中后期，预计维持震荡偏弱。

出口端

• 出口量波动：4月出口量环比增加，但受法检影响，同比减少。
• 替代效应：硫酸铵出口增加，价格走高，尿素替代需求上升。

库存与基差

• 企业库存：4月平均库存48.53万吨，环比上涨6.78%，但4月28日库存较月初下降约31.25%。
• 港口库存：4月29日港口库存为21.7万吨，环比增加6.6万吨，预计库存将先增后减。
• 基差与价差：4月基差维持在35-95元/吨，5-9价差在80-115元/吨左右。

5月走势展望

• 利好支撑仍存：供应减量预期、内需支撑及出口订单增加，短期尿素市场有望维持高位坚挺。
• 后市震荡：随着出口法检走货情况及政策变化的不确定性，尿素价格或进入高位震荡阶段。
• 操作建议：建议关注需求跟进情况及政策变化，操作上以高位震荡为主。

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