20260117-国联期货-尿素周报_海外供应偏紧格局延续_28页_941kb

国联期货尿素周报总结

核心内容

本周尿素市场整体呈现上涨趋势，主要受冬腊肥需求及出口预期支撑。期货UR2605收于1791元/吨，周涨幅为0.79%。现货价格在不同区域有所差异，山东、河南、山西、广东等地中小颗粒尿素价格分别上涨14、14、32、10元/吨，达到1750、1744、1700、1890元/吨。基差走势分化，山东、河南、山西、广东分别呈现-41、-47、-91、+99元/吨的变化。UR5-9价差收于28元/吨，周涨幅5元/吨。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周尿素价格整体走强，期货与现货价格均上涨。
• 冬腊肥需求带动部分区域走货，复合肥企业及贸易商适量补仓，推动市场活跃。
• 企业库存持续去化，为盘面提供支撑。

2. 运行逻辑

• 供应端：1月中下旬多套装置计划重启，尿素日产预计提升至20-20.5万吨，但检修损失量环比减少。
• 需求端：复合肥需求持续释放，对尿素形成支撑；农业端苏皖局部返青肥储备需求跟进，春节节点偏晚可能释放节前备肥需求；工业需求分化，三聚氰胺等需求处于淡季。
• 出口端：海外尿素供应偏紧，伊朗气制装置停车、埃及部分装置检修，印度、东南亚春耕备货启动，巴西种植季到来，支撑国际尿素报价坚挺。出口配额制延续，海外高报价对国内尿素估值形成支撑。
• 库存端：企业库存继续去化，春耕备肥需求释放将进一步扩大库存去化空间。

3. 推荐策略

• UR2605：参考区间1650-2000元/吨，建议多单持有，控制仓位。

4. 风险点

• 春耕备肥需求不及预期
• 出口政策收紧
• 宏观风险

关键信息

1. 价格走势

• 期货价格：UR2605收于1791元/吨，周涨0.79%。
• 现货价格：山东1750元/吨、河南1744元/吨、山西1700元/吨、广东1890元/吨。
• 价差变化：UR5-9价差28元/吨(+5)；山东-河南价差6元/吨；广东-山西价差190元/吨；广东-河南价差146元/吨。

2. 基差走势

• 山东基差-41元/吨(+0)
• 河南基差-47元/吨(+0)
• 山西基差-91元/吨(+18)
• 广东基差99元/吨(-4)

3. 供应情况

• 检修与重启：1月9日至15日，河南晋开等三套装置检修，损失21.41万吨；田原化工等五套装置重启，产能170万吨/年。
• 日产预期：下周期尿素日产预计在20-20.5万吨。
• 装置类型：
  • 煤制尿素：检修损失量21.41万吨，检修产能452万吨/年。
  • 气制尿素：检修损失量未明确，检修产能523万吨/年。

4. 成本与利润

• 煤价：回归弱势，电厂日耗进入季节性下降通道，煤价或持续走弱。
• 生产成本：
  • 固定床装置现金流成本偏高。
  • 水煤浆、航天炉工艺现金流成本较低。
• 毛利情况：
  • 固定床毛利偏弱。
  • 水煤浆、天然气制尿素毛利相对较好。

5. 需求端

• 复合肥：开工率或回落，预收订单天数下降，待发订单天数减少。
• 农业需求：苏皖局部返青肥储备需求跟进，春节偏晚或释放节前备肥需求。
• 工业需求：三聚氰胺开工率提升，但板材行业开工率回落，尿素需求边际走弱。

6. 进出口

• 出口量：1-11月累计出口尿素461.64万吨。
• 国际报价：
  • 中东大颗粒尿素FOB报价403美元/吨(+6)
  • 东南亚大颗粒尿素CFR报价425美元/吨(+0)
  • 中国大颗粒尿素FOB报价407美元/吨(+5)

结构清晰要点

1. 供应

• 1月中下旬多套装置重启，尿素日产预计提升至20-20.5万吨。
• 检修损失量环比减少，供应端压力有所缓解。
• 煤制尿素检修产能452万吨/年，气制尿素检修产能523万吨/年。

2. 需求

• 冬腊肥需求带动部分区域走货，复合肥企业及贸易商适量补仓。
• 苏皖局部返青肥需求跟进，春节偏晚可能释放节前备肥需求。
• 三聚氰胺开工率提升，但板材行业需求回落。

3. 库存

• 企业库存继续去化，支撑盘面。
• 春耕备肥需求逐步释放，库存去化空间进一步打开。

4. 成本

• 煤价弱势，电厂日耗下降，煤价或持续走弱。
• 固定床装置成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低。

5. 价差与基差

• UR5-9价差28元/吨(+5)
• 主流区域基差走势分化，山东、河南、山西、广东分别为-41、-47、-91、+99元/吨。

6. 出口预期

• 海外供应偏紧，伊朗、埃及装置检修，印度、东南亚、巴西需求强劲。
• 出口配额制延续，海外高报价支撑国内尿素估值。

7. 风险提示

• 春耕备肥不及预期
• 出口政策收紧
• 宏观风险

总结

本周尿素市场因冬腊肥需求及出口预期走强，期货与现货价格均上涨。供应端逐步恢复，但检修损失量环比减少，日产提升至20-20.5万吨。需求端复合肥需求释放，农业需求部分跟进，工业需求分化。库存持续去化，支撑盘面。出口市场因海外供应偏紧及需求强劲，报价坚挺，对国内尿素形成支撑。成本端煤价弱势，固定床装置成本偏高，而水煤浆、天然气制尿素成本相对较低。价差与基差走势分化，需关注区域差异及季节性因素。建议多单持有，控制仓位，但需警惕春耕备肥不及预期、出口政策收紧及宏观风险。